粮食安全无忧 玉米长线看涨

近期粮食话题引得市场关注，但从全球和中国谷物库存消费比情况来看，粮食危机是一个伪命题，我国米面无忧。国内玉米仍处于去库存周期，长期看涨走势不变。

从全球库存和库存消费比来看，小麦、稻米处于累库态势，而受中国玉米去库存影响全球玉米连续四年降库存，但谷物整体库存较07-08年的水位要高很多。三个谷物区别来看，小麦的贸易结构复杂、全球种全球用、出口/产量比值最高；稻谷产销国主要在东南亚，中印两大国家也主要是自产自销，印度、泰国、越南是前三大出口国，但更多也是未来出口创税，而且国别间贸易流向的体量也非常小。近期受情绪影响，小麦FOB报价整体上涨20美元/吨左右，越南泰国大米FOB报价上涨40元/吨左右。考虑到当前库存结构、产量水平、贸易格局，我们认为此次粮食问题无需过多担忧，谷物仍是买方市场。

此外，07-08年全球粮食危机，全球市场谷物涨幅近2倍，一方面与谷物自身库存结构偏低、当年天气炒作有关，另一方面与当年原油价格暴涨引发粮食工业化的需求，但国内外相对割裂，对外依存度低，国内主要还是受到政策影响。

国内玉米方面，需求主导，拍卖底价指引，年度缺口支撑。3-4月是余量见底、渠道建库的时期，也是交易拍卖预期的阶段。考虑到临储库存已不再是太大压力，若每周限量或将加剧前期拍卖热度，短期行情还未走完，前期多单可继续持有。考虑到定向投放和进口预期，以及当前南北港库存持续攀升，上方高度不宜过分追高，高度暂看2100-2150。

今年草地贪夜蛾是第二年发生，从官方出台的政策措施来看，今年预警提前、可防可控，农业农村部文件要求今年的防控处置率90%以上，总体危害损失控制在5%以内，在黄淮海及北方重点防范区，危害损失率控制在3%以内。另外，前期市场关注的非洲蝗灾，FAO最新报告显示印度未发生，主要危害区域仍是在非洲之角，对全球粮食市场影响有限。