豆粕“变强”了吗？现货库存压力逐渐缓解

2023-12-15 15:28| 发布者: 粕类市场观察| 查看: | 评论: 0

1、现货库存压力逐渐缓解

上周豆粕库存总体继续呈现下降趋势。分区域看，山东、华中压榨增量；东北华北胀库/缺豆限产；华东G20峰会限产；华南胀库/检修限产；其中广西目前胀库压力较大。油厂仍以执行合同为主，M9合约到期有集中结价，上周新成交总体清淡，周五华北、华南有放量基差成交，除华南（广东）外合同量均呈下降趋势。随着库存压力拐点出现，豆粕基本面逐渐改善，区域间的结构性差异明显，短期内现货由强到弱依次为华南→华东→山东→华北→东北。
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2、10月中旬前现货及基差偏强

近几周油厂采购有所加速，买盘支撑美豆震荡调整，连粕则在现货压力下相对疲弱，目前10月/11月/12月榨利已由前期-90/-70/-50恶化至-110/-90/-80水平。若按照目前采购情况及到港跟踪，8月/9月/10月到港大豆790/550/520万吨，10月仍属偏低水平，目前我们仍然维持现货及基差走强预判。但需注意还有1个月可采购时间，虽然榨利恶化至当前水平，国内豆粕承压短期内难以走强，或刺激不了更多的成交，但美豆丰产压力下基金净多头寸仍维持在10万手较高水平，时间空间情况仍有变数。
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3、临储大豆对油厂采购影响逐渐降低

8月26日七抛计划拍卖602045吨，实际成交97222吨，成交率16.15%，低于前周21.22%；均价3313元/吨，高于前周3279。累计成交1140783吨，累计成交率29.31%。七抛成交率不高；市场普遍反映质量不佳；以贸易商进场接货为主；以食品端接货为主，仅九三等个别厂有少量入压榨；对东北华北国产豆市场形成供给压力；后期通常10月~3月为新季大豆补贴采价期，市场讨论或将停止抛储。按照目前拍卖进度，市场对拍卖总量的预期已由前期450万吨普遍下调，预期至200万吨左右，进入压榨预估量几可忽略。
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总结

豆粕库存压力逐渐缓解，现货基差基本拟合，地区差异仍较明显，市场普遍看好9~10月豆粕现货。背对背榨利近月远月均属尴尬水平，1月盘面榨利能否好转不确定较大，一方面美豆丰产预期下，预判短期偏弱震荡，但考虑升贴水处于较高水平，收割压力期间升贴水下跌或挤占CBOT跌幅；另一方面国内豆粕9~10月现货走强，但考虑美豆弱势承压，国内反映在基差上可能性更大。因此，即便背对背利润好转，空间也有限，对9~10月船期采购促进力度亦有限，进而支撑9~10月现货。