海大集团公告点评:天气原因导致二季度增速大幅下降

2023-12-15 15:06| 发布者: 兴业证券| 查看: | 评论: 0

　　事件:

　　修正中报预测,从增长20-50%修正至下降0-20%,EPS0.14-0.17元,低于预期。

　　点评:

　　行业性问题导致公司增速大幅下降。二季度全国范围的阴雨天气,导致水质恶化,鱼虾生长缓慢,投料需求下降。这导致包括海大、通威、恒兴在内的水产饲料龙头都出现了销量不增长或者小幅下降的情况。随着海大市占率越来越高,公司很难再出现类似10年逆势大幅超越行业的情形。

　　长期增长空间仍在。中国是水产养殖和消费大国,水产品消费习惯决定了行业整体趋势是稳定增长。中国生产了全世界60%的养殖水产品,而水产料产量只占近40%,普及率提升空间大。海大鱼料市占率10%左右,长期增长空间仍然较大。饲料周边如微生态制剂、苗种将成为新的增长点。

　　下半年公司业绩增速将回升。2012年下半年由于鱼价低,养虾疫病等原因导致公司业绩前高后低,下半年基数较低,水产料仅同比增长10%左右。2013年鱼价逐渐回升,目前已经同比小幅增长。我们预计2013年下半年公司水产料增速能恢复到30%-40%左右,呈前低后高的走势。

　　投资建议:预计13-15年EPS0.53、0.71、0.90,PE22、17、13倍。我们长期看好水产饲料及周边配套产品行业的增长。公司一定幅度超越行业,增速达到25%以上并非难事。而目前估值才20倍出头,股价对不利因素反映的较为充分,安全边际较高,下半年公司将增速回升。维持买入评级。

　　风险提示:天气因素;疫病因素。

　　