豆粕短期或延续震荡

2023-12-15 13:56| 发布者: 中国证券报| 查看: | 评论: 0

作者：中信期货王聪颖

　　中国期货市场监控中心商品指数（8月30日）

　　指数名称开盘价最高价最低价收盘价涨跌结算价

　　易盛农期指数 1121.32 1123.11 1114.23 1114.69 -11.64 1119.35

　　易盛农基指数 1388.32 1388.69 1376.77 1376.95 -11.3 1384.14

　　易盛农产品期货价格系列指数（郑商所）（8月30日）

　　指数名开盘收盘最高价最低价前收盘涨跌涨跌幅(%)

　　商品综合指数 83.33 83.22 0.11 0.13

　　商品期货指数 1032.22 1028.03 1032.85 1024.50 1031.09 -3.05 -0.30

　　农产品期货指数 924.90 920.45 927.48 920.15 927.10 -6.65 -0.72

　　油脂指数 588.08 586.56 593.53 586.05 589.59 -3.04 -0.52

　　粮食指数 1325.96 1320.41 1326.26 1319.37 1326.41 -6.00 -0.45

　　软商品指数 904.43 897.58 905.04 897.12 906.80 -9.22 -1.02

　　工业品期货指数 1067.93 1065.49 1068.70 1055.79 1064.78 0.71 0.07

　　能化指数 740.51 740.98 742.43 736.98 739.73 1.25 0.17

　　钢铁指数 1070.27 1067.10 1073.77 1046.98 1067.93 -0.83 -0.08

　　建材指数 973.63 971.29 977.12 957.77 971.30 -0.01 0.00

　　目前，美豆供需处于松紧平衡线。一方面，上周Farm Journal田间巡查预估单产低于市场预期，提振国内豆粕期价出现上扬；另一方面，8月28日，美国农业部（USDA）作物生长报告上调美豆优良率，使得美豆上行受阻，国内豆粕因此随外盘呈现调整。总体上，目前数据指向不一致，使得市场扑朔迷离。笔者判断，在9月供需报告单产出炉前，国内豆粕期价或延续震荡走势。

　　美豆方面，Pro Farmer田间巡查结果显示，2017年大豆结荚数明显偏低。与2016年相比，只有俄亥俄州同比偏高4.92%，其他州均同比偏低，偏低最大幅度为爱荷华州的10.73%。与3年均值相比，只有印第安纳州持平略高0.4%，其他州均偏低，偏低最大幅度为南达科他州的12.48%。Pro Farmer给出全美大豆单产预估值48.5蒲/英亩，低于USDA8月单产预估值49.4蒲/英亩，降幅1.82%。与USDA8月单产预估值比较，除伊利诺伊州和俄亥俄州持平，Pro Farmer对其他巡查地区单产预估值均偏低，最大降幅为美豆最大产区爱荷华州的4.46%，而爱荷华州是美豆最大的产区，其结荚数同比降幅最大，单产预估降幅也最大，这可能预示2017/2018美豆单产并不乐观。

　　但紧接着，美国农业部却意外地将美豆优良率环比上调1个百分点至61%，高于市场预期。美豆生长周报显示，截至8月28日，美豆优良率环比上调1个百分点，低于去年同期。截至8月28日，美豆落叶率为6%，去年同期为5%，过去五年均值为5%；美豆结荚率为93%，上周为87%，去年同期为93%，过去五年均值为92%；美豆优良率为61%，上周为60%，去年同期为73%。

　　总体来看，Farm Journal的巡查结果与USDA作物生长报告的趋势不一致，使得9月份USDA的供需报告单产预估备受关注，这将成为市场后期走势的关键。

　　国内方面，截至8月27日当周，国内沿海主要地区油厂进口大豆总库存量570.76万吨，同比增长21.90%。8月下旬大豆到港速度加快，受环保影响，未来两周开机率基本维持稳定，预计下周大豆库存将增加。豆粕总库存量为99.67万吨，较上周减少3.68万吨，但同比却增长23.12%，仍处于历史同期最高水平。当周豆粕未执行合同448.38万吨，较上周减少49.86万吨，但较去年同期增长35.74%。

　　生猪存栏恢复亦较为缓慢。7月生猪存栏环比降低、能繁母猪存栏环比降低。农业部数据显示，7月份生猪存栏环比上月减少0.7%，比去年同期减少4.8%，能繁母猪存栏较上月减少0.9%，同比去年减少4.2%，能繁母猪存栏量下降，产能恢复缓慢。禽类养殖存栏依旧处于较低水平，2017年环保压力预计增大，不利于畜禽存栏回升。总体上，养殖产能扩张不足，甚至有收缩趋势，对豆粕需求增长不利。