农产品利多耗尽，豆油下行空间有限

11月5日全国豆油现货价格和当日连盘期货收盘价齐越过万元的水平线，随后开始了缓慢的上涨过程，但万元以上的价位并未站稳多久，直到11月10日晚间央行宣布从16日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，与此同时，国家统计局公布10月CPI指数上涨4.4%加剧了市场对于未来经济的通胀预期。政策对油脂期货市场的打压作用很快传递到现货市场，从12日起国内豆油现货报价便开始出现松动，期货市场在当日出现大幅跳水甚至跌停，市场购销非常清淡。

　　由于中国长久以来形成的饮食习惯，豆油已然是百姓日常生活中不可或缺的一项消费品。中国在大豆和豆油进口方面，在世界占据首位。据统计，2010年1月至10月，中国进口植物油总量达到549万吨。有关方面数据显示，2010年度中国进口大豆总量预计在5500万吨，如果以这个数字计算，国内油厂加工的大豆产出豆油总量将达990万吨。粗略计算，进口植物油和本国加工产出豆油总量将达1539万吨。

　　11月4日美国公布6000亿美元公债购买计划，导致整个商品市场价格大幅上涨，随后美农业部11月供需报告出炉，继已下调期末库存的10月报告后，再次下调了单产和总产量预估，11月报告中单产从10月的44.4蒲式耳下调至43.9蒲式耳。总产量由10月的34.08亿蒲式耳下调至33.75亿蒲式耳。市场对未来供应面偏紧产生担忧，带动了大豆类期货市场大幅上涨，豆油现货报价在当日即出现了大幅上调。

　　大幅上涨的散油价格，也带动了终端包装油价格上涨，从上月起油厂一直在酝酿涨价，最终各地包装油价格上提了10%-20%之后，价格上涨传递到终端的影响显现，国家也正式开始进入调控物价的阶段。本月央行在10日晚间和19日晚间连续两次上调存款准备金率已说明政府要抑制商品市场过度上涨的手段逐渐变得强硬，国家机构希望通过调控措施抑制物价持续上涨，同时也加大了对资金投机炒作的关注。

　　美农业部报告和量化货币宽松政策的利多效应已被国内调控政策利空所取代，截止11月22日，国内一级豆油现货价格由上旬时的最高均价10200元/吨下跌至9550元/吨，豆油市场重新回归理性。近期预计能够促使豆油市场重新跨越万元以上的市场因素不会再现，巴西和阿根廷天气变化恐成新一轮炒作题材。

　　在价格大涨大落间，我们观察到下游经销商心态的变化也十分微妙，在价格突破万元并有持续上涨苗头的几天里，各地不少经销商选择跟进，据了解，目前市场上经销商手中万元以上的豆油库存也不少。在价格重新回归理性价位时，山东和天津一些地区出现过放量成交的情况，成交价一度下调至9300元/吨，而且在对市场进一步了解中发现，山东地区经销商成交也有下调至9100-9200元/吨之间的情况，经销商的普遍心态是在价格上涨时追涨，下跌时会选择快速释放库存。

　　由于临近元旦假期等节日，国家政策的调控可能会密切关注豆油市场的动态，预计近期豆油市场走势预计会相对平稳，价格出现大幅下跌的可能不大。

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