市场观察：国庆长假降至 豆粕空头或有离场情绪

　　行情回首回头回忆

　　豆粕1月合约上周弱势依旧，1月合约价钱重心重回3000元/吨一线，美盘的收割压力继续传导至豆粕合约上。USDA的月度供需陈述的利空已经有所消化，但复杂的库容缺口使得市场对今年的新豆上市压力心里不安，利空继续笼盖在CBOT豆类市场，美豆根基已到成本区间，收割压力或将刺激期价接近900美分/蒲的成本区间下沿，整体上仍可谨严看多进口压榨利润。上周豆粕成交一般，节前备货根基竣事，今朝多空不合并不年夜，空头占优，但我们认为空头隔长假留单的情感并不高。

　　供给利空继续压制市场，收割历程正常，但市场对单产的预估不竭走高，这让本周美盘的期价进一步下挫，并向900美分/蒲一线方针进发。美粕的出口发卖本周有所回落，后期需求项事实若何调整，市场今朝难有判定，因其中期供给熊签名目未变。国内豆粕现货市场，上周成交尚可，但根基处于长假前的零星备货和逢低补库，需求支撑并不较着。今年粕类经销商的重创已经实在影响了今年度的现货商业，需求支撑只能来自于现实饲料消费，现货投契支撑削弱，投契市场继续看空豆粕。

　　1、 美国年夜豆供需状况

　　国内豆粕市场，履历了极弱的3季度后，四时度的粕类走势是否会有起色？周四起头菜粕与豆粕价差拉开，菜籽压榨利润慢慢转好，菜粕市场似乎首先年夜中期焦炙性的熊市中缓过神来。玉米新作上市后将慢慢进入市场，玉米用量的反弹将有助于四时度的豆粕需求，加之9、10月到港年夜豆数目将有光鲜较着削减，我们对豆粕四时度的供需并不悲不美观，今朝1月合约年夜快要450元/吨的期现价差或已经纺暌钩出市场的这一预期。虽然12月往后若有可能发生期货向现货挨近，我们不能简单的以基差的扩年夜而判定1月合约豆粕定价偏低，但就今朝的气象来看，豆粕1月下行空间已经有限了。

　　操作策略

　　操作上，建议谨严持有买1卖5的套利头寸，风险首要在5月空头的离场是否会过于集中，本周5月合约上的空单可慢慢减持。

　　数据跟踪

　　美豆进入新作年份，2014/15年份。新作发卖数据继续高于去年同期，呈现出相对兴旺的需求，但这也是因为美豆的低价吸引了更多的买家。今朝市场仍处于供给利空的情感影响下，需求的兴旺且则被忽略。

　　8月NOPA压榨数据发布，略高于上一年度。旧作无论若何都处于一个相对严重的供需状况下，只是复杂的新作供给足以抵消这短暂的严重，并实现新旧作供给的过渡，美国已进入收割季节。

　　美豆进入新作年份，USDA9月陈述中新作库存消费比上升至13.2%，新作供给的故事仍在延续。但后市的焦点将慢慢年夜单产中转移出来，而更多向美豆的新作卖兴上转移，即所谓的收割压力。此外美豆种植面积或有调整，但这并不很年夜影响美豆的供需名目，因优良率历史极值。

　　要点剖析

　　2、国内豆粕供需状况

　　三季度年夜豆供给也较为充沛，口岸库存升至650万吨一线，但在9月会见高点。10月往后到港量或有光鲜较着回落，关头在于11月的填补节奏，如不美观11月到港能上550万吨，那国内年夜豆供需应可知足油厂压榨需求。

　　8月压榨量达665万吨，9、10蒙受假期影响有必然回落，但估量仍能维持在550万吨水平。现货压榨利润近期有所回升，受节前备货需求的影响。四时度饲料消费理论上应同比增幅不年夜，关注猪价反弹幅度，是否足够能刺激养殖户增添投料。

　　上周豆粕现货成交一般，前期年夜厂补库根基完整，国庆节前若无突发性利多，下流备货将谨严。粕类商业商今年吃亏严重，市场下半年或缺乏现货投契热情。关注养殖需求的恢复，9、10月供需未必舒适，豆粕1月近期抗跌。