供需平衡 豆菜粕价差可能扩大

　　自春节后，国内粕类供需整体处于平衡状况，3月或将是由紧平衡向相对平衡转移的侍旧粟点。近期沿海地域豆粕价钱集中于2960—3100元/吨区间，较前一周略降80—120元/吨。前期粕价上行首要源自于春节后下流备货和国内年夜豆供给相对严重的短期情形，是以现货的抬升较为短暂，一旦油厂呈现较好的压榨利润和可用的原料，即会呈现扩张的供给并按捺粕价的进一步上行。

　　我们看到，自3月上旬起头，油厂开工率较着上升，但下流看恐可价使得提货并不积极，由此油厂库存徐行走升。未来一个月，呐缦憷年夜豆到港量并不多，可以判定油厂进一步加年夜开工的能力有限，这将让豆粕现货价钱相对坚挺，同时支撑近月合约期价。不外，4月中旬之后，跟着呐缦憷年夜豆集中到港期临近，以及美国进口的DDGS慢慢进入国内卵白饲料市场，现货粕价或将承压下行。

　　对于菜粕来说，自己的库存压力并不年夜，华南地域菜粕库存依旧偏紧，福建地域则相对宽松，但远期的未执行合同都不年夜，这也浮现出下流采购的谨严，这不得不让市场联想到豆粕和菜粕之间的替代关系。当下豆粕和菜粕现货价差仅500元/吨，处于历史的极低位置，需关注二季度水产备货期的饲料替代情形。我们估量二季度中期起头，豆粕和菜粕价差或将拉年夜。