供需角度看豆粕：全球市场大豆供应充裕

2023-12-12 18:45| 发布者: 中金在线| 查看: | 评论: 0

　　1、全球市场大豆供应充裕　

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　　中国市场：中国作为全球最大大豆进口国，对全球大豆的消费影响占到举足轻重的地位。近14年来，进口大豆量呈现持续增长态势，而其增长动力主要来源于中国对豆粕的庞大需求带动。随着养殖行业的逐步稳定，大豆的需求增速也开始出现减缓。2015年，国家继续在东北三省和内蒙古开展大豆目标价格改革试点。综合考虑生产成本、市场供求、国内外市场价格等各方面因素，经国务院批准，国家发展改革委公布2015年大豆目标价格为每吨4800元，保持2014年水平不变。

　　中国国家粮油信息中心发布的最新预测显示，2014/15年度(10月至9月)中国大豆进口量将达到创纪录的7600万吨，比上年提高8%，这主要是因为国内豆粕需求提高，压榨产能扩张推动进口需求增长。据粗略统计数据显示，2015年关内大豆种植面积4625万亩，较去年的5010降385万亩，减幅7.7%，亩产118.8公斤/亩，较去年的111.6涨7.3公斤/亩，增幅6.5%，总产量549.6较去年的559跌9.4万吨，减幅1.7%。

　　美国市场：USDA12月供需报告无意外，主要数据均与上月持平。美豆期末库存及出口、中国进口、南美大豆产量数据均与上月持平，全球大豆库存略下调。美国十年来首次升息，会造成美元汇率走强，令多数商品承压。近期美盘整体表现震荡偏弱，外盘金融环境及供需基本面均对价格不利，美国加息，美豆出口数据疲弱，美豆压榨量下滑，南美丰产前景及阿根廷下调农产品出口关税，多项因素均对盘面施压。美国全国油籽加工协会(NOPA)12月15日发布的压榨数据显示，尽管今年美国中西部收获的大豆产量创纪录，11月份美国大豆加工厂出人意料地放慢了压榨步伐。截至2015年11月30日，美国豆油库存为14.77亿磅，高于市场预期。

　　阿根廷市场：阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布的周度报告显示，截至12月10日的一周，阿根廷大豆播种面积相当于全国计划播种面积的68.6%，高于一周前的54.4%，比上年同期的进度高出1.8%。迄今为止，已经播种的大豆面积为13,573,097公顷。预计2015/16年度阿根廷大豆播种面积为1980万公顷，比历史平均播种面积减少20%左右。美国农业部在12月份供需报告里预测2015/16年度阿根廷大豆产量为5700万吨，较上年度的6140万吨减少7.2%。

　　12月14日，阿根廷当选总统毛里西奥·马克里签署法令，取消玉米和小麦的出口关税，这是他试图振兴阿根廷农业行业的部分计划。此外，大豆的出口关税从35%降低到30%。豆粕和豆油征收的32%的出口关税减至27%。由于美元加息强势以及阿根廷新总统放开汇率限制，17日阿根廷比索大幅贬值近27%，当日一度曾贬值41%。而阿根廷货币的大幅贬值刺激了数百万吨谷物包括大豆低价流入国际市场。

　　巴西市场：巴西咨询机构AgRural称，巴西大豆播种工作已经临近尾声，东部Cerrado地区的高温干燥状况依然令人担忧。AgRural称，截至12月11日，巴西大豆播种工作完成93%，相比之下，五年平均进度为98%。巴西油籽加工行业协会(ABIOVE)署期12月14日的报告称，2015/16年度巴西大豆产量预计为9940万吨，比上年的9620万吨增长约3.3%。这也是ABIOVE连续第二次提高巴西大豆产量预测数据。最初的产量预测数据为9780万吨，随后上调到9860万吨。截止11月16日，因为国际评级机构调低巴西信用等级，巴西雷亚尔兑美元汇率创下三个月来的新低，刺激大豆低成本出口。

　　2、大豆港口库存增长，后期到港稳定　

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　　截止12月18日，国内进口大豆库存总量587.74万吨，较上周的569.95万吨增加17.79万吨，增长3.12%，较去年同期的432.22万吨增长35.98%。预计12月份全月巴西大豆装船50万吨，阿根廷大豆12月份装船6万吨，美豆12月份装船量在440万吨，加拿大大豆12月份装船量6万吨。美国及巴西装船下降的原因天气不佳影响了装船速度。因中国油厂担心人民币贬值而加大了1月的采购量，大部分是美湾大豆。

　　3、油厂开机率稳定，终端消费减缓　　

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图五：进口美西及阿根廷大豆压榨利润理论计算表　　
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图六：进口大豆价格表

　　上周国内油厂开机率继续提高，大豆供应充足，大多油厂保持正常开机中。全国各地油厂大豆压榨总量186.89万吨，较前一周增长2.15%，再创历史单周压榨量新高。进入12月下旬，大豆到港量依然较大，大多油厂尽量保持开机，预计本周油厂开机率仍将保持在超高水平，但因有部分油厂大豆短时间内未接上，或豆粕库存压力加大而停机，压榨量较前一周将有所微降。按目前油厂的开机计划核算，本周全国各油厂大豆压榨总量将略降至186万吨。

　　水产养殖业需求处于淡季，因天气寒冷消耗增大，猪病疫情增多，影响生猪存栏，且由于环保导致母猪被迫性淘汰，能繁母猪存栏增幅也极其有限，11月份生猪存栏环比下降，猪料及禽料恢复远不如预期。虽然12月份猪料及禽料需求或有所回升，但幅度也仍将不及预期，终端需求暂无太大的起色。但人民币仍存较大的贬值预期，加之2-3月份船期大豆数量还比较少，总量仅920-930万吨，对豆粕市场价格构成一定支持。