海大集团:服务见效逆市增长

2023-12-12 15:59| 发布者: 信达证券| 查看: | 评论: 0

    事件: 近日公司发布 2012 年报,2012 年公司实现营业收入154.51 亿元,同比增长29.02%;主业利润14.49 亿元,同比增长31.08%;归属于上市公司股东的净利润4.52 亿元,同比增长31.45%;摊薄每股收益0.59 元,与我们预期一致。
    点评:逆境增长服务见效。2012 年猪、鸡、鸭、鱼等养殖品种价格持续走低,且部分品种疫病高发,对虾养殖病害全面爆发,对虾养殖行业长期处于亏损状态。饲料行业不仅受到养殖和消费低迷的影响,同时还受到上游主要原材料价格飞涨的冲击,各种不利因素使饲料行业企业在2012 年面临较大的行业困难。公司通过提升养殖户、经销商和公司三位一体的综合收益,深化渠道和技术管理,借助研发投入、产品升级、原料采购优势、内部标杆管理和技术服务,实现了行业内最快增长。持之以恒,不打折扣的服务理念和行动成就了公司在逆势增长。
    销量、收入、净利同步增长猪料增长势头强劲。公司饲料销量为437 万吨,其中水产配合饲料195 万吨,畜禽配合饲料240 万吨,同比分别增长29%、23%和34%。公司收入为154.51亿元,同比增长29.02%,实现归属上市公司股东的净利润4.52 亿元,同比增长31.45%。去年公司鱼、虾料销量实际增长约23%,低于我们前次预期的40%和30%,猪料实际增长55%高于我们40%的预期。禽料销量增长略高于我们预期,虾苗和微生态制剂增长低于预期。
    禽流感有利于水产品走出低谷。随着禽流感的发酵,水产品的替代效应已经显现,特别是在南方地区水产品价格已经开始大幅上涨,这势必会提升鱼虾养殖积极性,从而带动水产料的销量。
    我们预计2013 年公司2013 年鱼虾料价格将增长30~40%,销量也将增长3 成。猪料、微生态制剂和鱼苗延续高速增长趋势。
    盈利预测:考虑到公司公积金转增因素后,我们预计公司2013~2015 年每股收益为0.75/0.92/1.16 元,2013 及2014 年预测EPS 较前次分别上调7.78%和1.23%,对应2013 年4月18 日收盘价(17.18 元)未来三年的市盈率分别为23/19/15 倍,我们维持“买入”评级。
    风险因素:养殖产品及饲料安全风波,气象灾害、原料成本、疫病等。