| 行情回顾 豆粕(3490, -5.00, -0.14%)9月合约上周高位回落，于上周二建立合约新高后迅速回落，3月形成的上升趋势有被打破的迹象。6月开始，豆粕需求回落较为明显，油厂出货极为困难，而6月又是大豆到港最为集中的月份。整体上，豆粕主力9月已连续12周远离周均线系统上方。下周USDA将公布6月供需报告，市场观望情绪较强。豆粕上周成交尚可，高位回落多头暂避，空头谨慎出击。 要点分析 美豆周度出口销售并未体现出弱势，更多的订单取消也没有出现，但增加的南美进口量令平衡表仍有希望保持现有的预期。多空在美豆上的分歧升温，毕竟旧作的偏紧平衡在没有天气炒作的情况下无法延续到下一个作物年度，时间的推移正有利于空头，市场等待6月USDA报告的指引。国内豆粕市场，上周显示了往年同期的成交量，4、5月开始的集中备货端午后基本结束，生猪养殖更为乐观的存栏预期现在需要进一步的数据去证明，这让国内豆粕进入调整。 同时周末有消息称，中国方面对美国产DDGS停止批准进口许可证，这无疑增加了国内粕类的整体消费需求预期，周一的盘面对这一消息应有所回应。 操作策略 操作上，USDA6月的供需报告即将公布，市场对新作的利空目前没有得到足够的重视。6月报告后，种植进程基本进入尾声，虽然最后有6月末的季度库存报告仍为多头建立一定支持，但美豆基金多头避险离场的情绪已经不小。 就连豆(4477, -14.00, -0.31%)粕来说，消费进入正常，但DDGS进口的变数以及稳定增长的蛋白消费，使得豆粕仍是一个中性偏多的品种，需求牛市的格局并未改变。操作上，建议前期空单离场观望，短期亦不宜做多，豆粕USDA报告前料以震荡为主。 数据跟踪 1、 美国大豆供需状况 美豆周度净出口上周中性，年度累积成交已接近4500万吨，总出口装船已达到4292万吨，5月USDA报告年度预估出口在4336万吨，按照目前的出口成交数据，兑现不难，美豆极紧平衡格局延续。  5月NOPA压榨数据显示，美国本土压榨量大幅依旧较高，但并未高于历史丰收的年份，有明显的回落趋势。4月压榨量低于1.4亿蒲，这对市场做多热情有所冷却，下一步将是6月的USDA报告，预期焦点在北美进口的调整。  USDA5月供需报告给出了旧作低于4%的库存消费比，这是历史极值。6月报告可能会给出更紧的平衡表。但是不断增加的南美进口和新作快速播种带来的本年度需求或将分担到下个作物年度的预期，使得近月期价的紧平衡对市场的影响减弱，基金减持。  2、国内豆粕供需状况 4月港口卸运共计630万吨大豆，5月到港538万吨加上4月到港未卸的100多万吨，合计到港约670万吨。巴西豆4月出口放量，6月国内大豆到港量巨大，预计将超过700万吨，7月到港监测在581万吨，整体大豆供应压力不小。  3月压榨量550万吨，4月压榨量走高，大豆消耗加快，达到600万吨，5月压榨速度并不迟缓，且进口大豆数量充裕，略超过6月。压榨利润目前尚可，虽然有较大的未执行合同数量，但后市豆粕或有一定供应压力。  上周豆粕现货成交惊人回落，下游备足库存。均线上看成交恢复到过往同期的水平，而不再体现出旺季的成交。目前养殖市场利润波动较大，补栏似乎并不如预期乐观，豆粕年度消费预期尚需观察。 |
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