分析：三大油脂联袂涨停，秋收之际暴涨能否延续？

2023-12-12 11:15| 发布者: 天下粮仓网| 查看: | 评论: 0

继上周的USDA报告公布，油脂市场经短暂消化之后，便重新开启了一波锐不可当的涨势。上周五晚大连盘夜盘油脂期货出人意料、纷纷大涨，连棕榈油Y1701合约直接一字涨停，收于5722元/吨，连豆也跟随大涨，1701合约收于6556元/吨，CBOT豆油也飙涨3%，一度涨至8月23日以来的最高水平。夜盘强劲爆发，今日大连盘白盘后劲十足，连棕榈油开盘后持续封于涨停，连豆油在此强劲拉动下也暴涨、早盘时分一度触及涨停后重新打开，但在临近午盘时，最终也是以涨停收尾，下午3点收盘也是呈涨停状态，截止下午收盘，连棕榈油1701合约仍处于涨停板的状态，为5722涨272，较10月14日的低点5386大涨336元/吨；连豆油1701合约最新6620涨286，较10月14日的低点6238大涨354元/吨。
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附图1：大连盘豆油走势变化图
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附图2：大连盘棕榈油走势变化图

为何油脂行情会如此癫狂？推动本轮行情意外暴涨的原因又有哪些呢？我们简单的总结了一下，大致有以下几点：

一、棕榈油减产预期推动马盘大涨

今年棕榈油市场一直受到产量减少的困扰，使其充当了领头羊。而据最新消息显示：吉隆坡交易商称，年底的雨季可能造成短期内马来西亚棕榈油减产，因为暴雨中断收获，马来西亚是全球第二大棕榈油生产国，且受去年厄尔尼诺现象，棕榈油产量也可能低于平均水平，另有知名分析师称2016年全球棕榈油产量预计减少330万吨。正是在棕榈油减产这一预期之下，推动上周五马盘大涨1.8%，进而带动上周五晚及今日国内外油脂期货盘逆天暴涨。

二、国内棕油库存回升明显慢于预期，可流动货源仍较少

虽然9月份马来西亚棕榈油产量172万吨，环比略增0.8%，但同比下降12.5%，且不及预期水平。与国内棕榈油现货相比，进口利润丰厚，国庆前中国进口商集中买入超过20万吨11-12月船期24度棕榈油，节后继续买入，据悉周二中国再度买入9船棕榈油，10-12月24度棕榈油到港量或超75万吨，国内棕榈油货源紧张局面将慢慢缓解，但这需要一个过程，而且当前市场货源仍集中，各港口库存总量仅在33.78万吨，依旧远远低于5年平均库存的64.54万吨。
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附图3：棕榈油库存变化趋势图

三、资金炒作，掀起新一轮涨势

从去年以来，市场对豆油的关注度就很高，国家突然严控房地产，又给资金找到了新的炒作亮点，而在橡胶、焦炭等一些商品都在涨的情况下，豆油的绝对价值还是比较低的，投资者要找价值洼地，恰巧豆油的价格正符合资金入市的标准。此外，豆粕从2013年开始到现在，牛了三年了，而从2008年以来到现在，豆油一直没有像样的涨势。俗话说：“风水轮流转”，凡事都有一定的规律性，时至今日，也该到了豆油扬眉吐气的时候了，油强粕弱打破粕强油弱的局面。而当前豆油库存在120万吨左右，但油厂大多无供应压力，且进入第四季度，因节日较多，进入11月下旬至12月份，中下游经销商将会为“元旦、春节”备货作准备，豆油市场将进入去库存阶段。资金做多油粕比，目前油粕比已上升至2.34，为5月份以来的新高，预计两者分道扬镳还将继续。
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附图4：国内外豆油与豆粕比值趋势图

四、出口需求强劲，令美豆暂获支撑

上周USDA报告落定，很可能是今年豆类最后一个利空的释放。据最新消息显示：一中国大豆进口商代表团周五在美国爱阿华州Des Moines签订协议，采购510万吨美国大豆，价值21亿美元。美国农业部周五公布的周度作物出口销售报告显示，上周美国大豆出口销售净增141.7万吨，高于市场预估区间90-120万吨；2016/17年度豆油出口销售净增1.67万吨，接近预估区间的高端。出口需求强劲，为美盘形成较强支撑，今日电子盘大豆11月合约跃上970美分关口。接下来，或将进入新一轮炒作，那就是南美天气，过去的一切利空，或将暂时搁置一边，也就说，后期美豆整个或将呈易涨难跌的趋势。据美国国家气象局气候预测中心周四表示，未来几个月北半球出现拉尼娜现象并且持续到2016/17年度冬季的几率提高，预计今年秋季出现拉尼娜现象的几率为70%。

由此可见，把豆油及棕榈油期价推“上天”的主要原因就是棕榈油减产以及资金的炒作，外加上周国储抛菜油百分百成交增加市场信心又是助推剂，使上周五至今日油脂期货盘纷纷暴涨，而且豆油菜油棕榈油三大油品联袂涨停。其实今年的油脂市场整体呈震荡抬升的趋势，自2015年8月28日创下5180低点后，至今都没有再回到那个低点，其间过程也是频频不按常理出牌，2016年初1月4日沿海一级豆油主流价位在5750-6000元/吨，而时至目前，主流价位已经涨至6560-6760元/吨一线，涨幅在760-810元/吨。

从图型上来看，连豆油1701合约10月12日反弹至6462元/吨，试图突破6478高位阻力位，但未能成功，随着开始回落进行蓄势震荡，在10月14日下探至6238元/吨以后重新发起一波涨势，一举突然6478的阻力位，今日跃至6620元/吨，接下来将向前期高点6658元/吨发起进攻，若突破或冲击6750元/吨。

但且10月份大豆到港量达到645万吨，远高于预期，国庆假期结束之后，本周大部分油厂恢复开机，全国各地油厂大豆压榨总量1590450吨（出粕1259637吨，出油285201吨），较上周的压榨量1273350吨增加317100吨，增幅24.90%。下周油厂开机率将继续提高，按目前油厂的开机计划核算，下周（2016年第43周）全国各油厂大豆压榨总量预计165万吨，下下周（第44周），油厂开机率进一步增至175万吨。因压榨利润改善，油厂积极买入美豆，11、12月份大豆到港总量或高达1600万吨，届时油厂开机率将达到超高水平，豆油产量将放大。而国储菜油也保持每周拍卖10万吨，确保油脂供应基本无忧。本轮油脂期货暴涨主要是资金炒作拉动，而不是基本面因素所致。而资金炒作有“来得快，去得迅速”这一属性，因此，虽然后市油脂仍看好，但本轮油脂在美豆丰产及国内秋季油脂油料集中上市之际疯狂拉涨，涨势有过猛之嫌，现阶段须注意防范资金炒作引发的频繁剧烈震荡风险。