夏季是美豆开花、结荚的关键时期，在6月份种植面积报告公布后，市场焦点开始转向天气对单产的影响，因此，8月份将进入天气市，8月12日将公布USDA月度供需报告，此报告将对新季美豆的单产进行首次调整，影响非常关键，因2015-16年度仅剩下一个月，陈豆不管是产量与单产基本已处于稳定局面，预计不会进行调整，或将保持不变，此期间最多就调整8-9月份的美豆出口量及美国大豆压榨量。截止8月4日美国大豆压榨利润为每蒲式耳1.17美元，虽低于6月底及七月初的1.35美元，但仍处不错的榨利水平，而七月USAD报告2015/16年度大豆压榨量在1,890百万蒲式耳，基本维持6月份预估，预计8月USDA报告中美豆压榨量或将小幅上调，但因受限于产能，可上调空间十分有限。油世界预估在1895百万蒲式耳，Informa预估1900百万蒲式耳，均高于7月份USDA报告水平。 而对于2016-17年美国大豆产量及单产的调整来看，因今年美豆从播种、发芽、开花、结荚，一路风调雨顺，6月生长初期并未发生干旱，7-8月美豆生长关键期的平均气温和降雨最为重要，7月份降雨较多，有利于美豆生长，美豆优良率一直保持在良好水平，截至2016年8月7日当周，美国大豆生长优良率为72%，上年同期为63%。美国大豆开花率为91%，上年同期为86%，五年均值为88%。当周，美国大豆结荚率为69%，之前一周为54%，去年同期为65%，五年均值为61%。优良率等级分布反应了美豆结荚、灌浆情况，每年最后一次报告给出的优良率与当年单产关联最高，从近15年的优良利与单产数据来看，吻合得相当高，说明USDA最终的优良率基本反应了当季单产，从优良率来看，截止8月7日美豆优良率相对应的模型预测单产为47.77蒲式耳/英亩。 考察历年美国大豆的优良率与单产的数据可以发现，在优良率明显偏高的年份（如1994年），单产往往偏高；在优良率明显偏低的年份（如2012年），单产往往偏低。  附：1994—2015年美国大豆的作物状况、优良率、100—500模型评分以及实际单产情况  附图1： 因此，当前美豆优良率处历史同期最高，均显示出记录高单产，各机构普遍预期USDA将上调美豆单产，商品经纪公司福四通预测，美国今年大豆作物最终产量为40.54亿蒲式耳，有望创纪录高位，平均单产预计为每英亩48.8蒲式耳，均远高于美国农业部预测的38.8亿蒲和46.7蒲。私营分析机构Informa Economics周五预估美国2016年大豆产量将达到39.58亿蒲式耳，单产为每英亩47.7蒲式耳。油世界预计单产每英亩47.8蒲式耳。农业调研机构Hightower Report也认为，美国农业部可能上调旧作物和新作物的出口预测。从作物长势评价来看，当局有充分的理由将单产上调至47蒲式耳/英亩。可见，各机构预期单产都不低，处在47-49蒲式耳左右，去年纪录高位在48蒲式耳，因市场预计美农8月报告或大幅上调单产，报告有利空预期。且从欧美模型预测未来半个月温度与水分均利于作物生长，迎来第5个丰产年应不是问题。 综上所述，今年美豆供需局面即使不宽松，但也肯定不会紧张，因此，未来美豆价格预计也不会太高，在大豆种植成本以上，都将可能面临阻力。而鉴于USDA对8月报告中单产调整为首次，且历年8月报告对产量调整都将较为谨慎，一般暂时不会反映真实情况，后期仍可能随时调，因此8月份USDA报告中美豆的出口量及压榨量的调整或也非常关键，而鉴于后期美豆出口会由于中国进口需求不济而面临调减可能，因中国国储拍卖大豆挤占部分进口豆市场，2016/2017年度中国进口豆到港量预计在8500万吨。而美豆出口总量预计在1940-1950百万蒲水平。油世界预计1985百万蒲，Informa预计1950百万蒲。 若8月份美豆如期大幅调高单产，美盘大豆期价或将再度承压，此前因上调单产预期，及基金持仓连续7周减持净多头寸，令芝商所旗下CBOT大豆11月合约由6月份的1186美分下降至8月2日的943美分，跌幅243美分，但随着美豆深跌，技术上已严重超卖，出现技术反弹，加上7月底至8月上旬以来美豆连续三周超高装运及连续数周的大量成交，USDA证实向中国或“未知目的地”销售大豆，期间累计销售大豆280万吨，又令芝商所旗下CBOT大豆从943美分开始反弹至8月9日的988美分，短期或上试1000美分关口附近阻力。  附图2： 美豆出口需求良好，USDA报告前空头锁定获利或继续提振8月上旬美豆反弹，令国内豆粕现货也跟随反弹。但因今年中国养殖业受洪涝灾害影响，季节性旺季或显“旺季不旺”，终端需求难有大的起色，而因大豆供应充足，油厂开机率也将保持在高水平，豆粕库存压力依然较大，截止8月7日，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量仍高达85.52万吨，虽低于前一周的历史高位93.23万吨，降幅8.26%，但较去年同期的85.41万吨略增0.12%，仍处于偏高水平。虽然本周国内豆粕价格跟盘迎来反弹，但基本面暂不支持豆粕价格再度持续大涨，后市更多将取决于美豆产区天气，豆粕要想真正走强仍需美豆产区天气炒作支持。若8月份美豆天气维持目前良好势头，未出现大问题，一旦丰收前景确认，豆粕价格或将再出现一波跌势。而中国豆油市场来看，8月份包装油节前备货已展开，终端需求也在慢慢好转， 出于压榨利润考虑，油厂挺油价意愿普遍较强，因此，豆油价格走势或好于豆粕。只要美豆产区不出现严重天气问题，油粕比仍可考虑逢低做多。  附图3： 总体来看，此次报告市场有偏空预期，但市场已经提前消化大部分利空，除非有重大的意外，否则只是温和上调单产预估（单产预估不超过48蒲式耳），对市场影响将有限。未来一个月美豆价格走势仍主要取决于产区天气及出口需求情况。 |
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