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分析:中美谈判重启,国内油脂行情为何不跌反涨?

2019-07-02 09:46| 发布者: 天下粮仓| 查看: | 评论: 0


一、市场热点

    1、USDA种植面积报告:6月种植面积:大豆为8004万英亩(预期8435.5英亩,3月意向8461.7英亩,去年终值8919.6英亩);玉米9170万英亩(预期8666.2英亩,3月意向9279.2英亩,去年终值8912.9万)。季度库存报告,截止6月1日库存,其中大豆17.90亿蒲,此前市场预估为18.56亿蒲,去年同期为12.19亿蒲;玉米库存52.02亿蒲,此前市场预估为53.08亿蒲,去年同期53.05亿蒲。USDA同时下调大豆种植面积及季度库存预期,本次报告对大豆市场影响偏多,而其意外上调玉米种植面积预期,本次报告对玉米市场影响偏空。
 
    2、中美会晤结果:中美两国元首6月29日在大阪举行会晤。两国元首就事关中美关系发展的根本性问题、当前中美经贸摩擦以及共同关心的国际和地区问题深入交换意见,为下阶段两国关系发展定向把舵,同意推进以协调、合作、稳定为基调的中美关系。美方不再对中国产品加征新的关税,并且特朗普表示,美国公司可以继续向华为出售零部件。
 
     自贸易战爆发后,从去年到今年,美国提出累计280亿美元农业补贴,共分为两轮,第一轮是2018年提出的120亿美元,第二轮是今年5月提出的160亿美元。截至今年6月上旬,2018美国农业补贴发放了85.7亿美元,第一轮补贴没有发放完毕。美国农民没有拿到全部的补贴,以后也不可能拿到,美国联邦债务有22.4万亿美元,还有每年约1万亿美元的债务赤字。第二轮补贴更不公平,不是针对受损严重的大豆种植户、生猪养殖户,而是针对所在州,有分析师认为针对的是2020年的大选,为了这些州的选票。美国农民破产数量越来越多。从2018年至2019年5月,BWC统计有928个(约1000个)美国农场破产或倒闭,美国大豆协会副会长戈登表示,“我们不会因为这种类型的补助而感到开心,我们只想要恢复农产品市场。”美国还有小麦、玉米、棉花、猪肉等等农产品需要出口,离开中国市场,将寸步难行。
 
     而重回谈判桌,对双方都是好事,因为如果贸易战延续,双方经济数据恶化,全球市场动荡,川普大选关键时刻,美国经济数据很有可能从高位跌落神坛。
 
     上周五晚,美豆在USDA种植面积报告的利多效益下收高,11月合约收盘899.75美分,涨12美分。之后,随着中美两国元首会晤结果出台,贸易战担忧有所缓和,加上美国农业部周五意外宣布了中国进口商购买了54.4万吨美国大豆,这是自3月底以来最大的一宗对华大豆出口交易,受此提振,周一美豆继续走高,截止上午11:31,11月合约929美分,相比之下,5月中旬的低点则在是815.4美分,涨幅较大。近阶段美豆上涨,除了降雨天气炒作之外,还有一个原因就是中美贸易关系的缓解预期。
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附图:美豆走势变化图

     毋庸置疑,中美贸易谈判的重启,对国内而言是利空,早盘大连盘油脂也加以验证,早盘连豆油9月开盘5392元/吨,盘中低点跌至5342元/吨,就在市场一致认为还会继续下探的时候,连盘油脂出其不意调头上涨,之后盘中高点触及5460元/吨,短短一上午,波动区间达118个点。连棕榈油与豆油也是同样的走势,早盘9月开盘4286元/吨,低点跌至4226元/吨,随后也开始止跌反弹,高点触及4336元/吨,波动区间也达110个点。
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附图:大连盘豆油走势变化图

    那么,为何国内油脂行情会先抑后扬、逆市上涨呢?
 
    首先:油粕比仓位调整。截止午盘收盘,连盘豆粕主力合约日减仓15228吨,持仓量1826268吨;连盘豆油主力合约日增仓10742吨,持仓量737416吨。豆粕减仓,豆油增仓,与中国重新进口美国大豆不无关系,毕竟非洲猪瘟持续爆发,光靠水产用量,还是不足以能完全带动需求量,豆粕持续数周成交清淡,山东及广西部分油厂出现豆粕胀库现象。
 
    其次:油厂开机率下降。上周(6月22日-6月28日),上周国内油厂开机率下降,全国各地油厂大豆压榨总量1730800吨(出粕1367332吨,出油328852吨),较上上周1792400吨减61600吨,降幅3.42%,当周大豆压榨开机率(产能利用率)为48.44%,较上上周50.17%降1.85百分点,因天津港口蒸汽问题,天津多家工厂集中停机,加上其它部分工厂豆粕或豆油胀库,本周(第27周)油厂开机率将大幅下降,预计下降152万吨左右,下周(第28周)压榨量将回升至168万吨左右。
 
    油厂开机率下降,本周豆油库存也小降,截至6月28日,国内豆油商业库存总量148.335万吨,较上周的148.34万吨降0.005万吨,降幅为0.001%,较上个月同期143.28万吨增5.055万吨,增幅为3.53%,较去年同期的149.78万吨降1.445万吨降幅0.96%,五年同期均值121.32万吨。
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附图:豆油库存变化图
 
    随着连盘油脂的上涨,豆油现货基差也出现上涨,本周一,日照工厂一级豆油7月基差大多在Y1909-180元/吨,而上周是Y1909-220元/吨,广州贸易商基差维持在Y1909-120元/吨,主要是因为日照地区基差此前已经跌至全国最低价,同时,上周全国主要工厂的豆油成交量为126160吨,较前一周的110430吨增加15730吨,成交好转,也使油厂提价意愿增加。
   
二、后市展望
 
    于美豆而言,眼下,中美重启谈判,全球市场起码争取到了两个月左右的喘息期,原因在于美国大选。6月,川普回到第二故乡――佛罗里达州,举行了首场正式连任竞选造势大会。9月,是关键节点之一。随着播种结束,7月下旬之后美豆将进入关键生长期,今年大豆播种面积大降,如果再出现天气问题,美豆仍有望被热炒,在天气市结束之前,美豆或将维持偏强运行。至于国内,本身中美贸易关系缓和对国内就是一则利空,进入7月的第一天,油脂先抑后扬的走势是市场始料未及的,但综合分析,国内盘面的上涨,资金主导的成份更多些。接下来,除非油脂需求出现实际性的好转,才能消化日渐增大的供应压力,而上周豆油库存较前一周仅略降,油脂整体仍处于供大于求的格局,只有豆油需求真正启动之后才能改善行情,否则,豆油行情难以出现真正的突破。


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