面对美豆丰产和非洲猪瘟豆粕将何去何从？

商品期货市场有涨就有跌，涨涨跌跌实属自然现象，截止8月24日当周豆粕期货市场1901合约跌幅2.98%至3128元/吨，跌破周线3150关键支撑位，市场并未出现止跌企稳信号，有进一步探底的可能。国内市场受到贸易和谈预期以及非洲猪瘟担忧，豆粕期货市场连续两周下跌，豆粕现货相对坚挺，目前沿海地区平均价格在3180元/吨（山东市场价格偏低3150元/吨），最高3200元/吨，受期货价格下跌影响有20-30元/吨回调，基差走强，由月初负150至零基差至正基差，期现回归（9-1价差至52）。当下大家最关心的是9月豆粕行情怎么走？后市国内豆粕如何演绎？终端饲料养殖企业是否可逢低补货（点价）？就此我们来回顾和梳理一下市场消息和市场走势，2018年一季度豆粕上涨14.38%，二季度震荡下跌0.57%，三季度（7-9月）市场客观走势是一季度相对低点在2750附近，二季度相对低点在2950附近，截止8月24日当周三季度豆粕期货市场运行在3042-3317区间，市场再次回踩震荡箱体下沿，我们预估三季度豆粕底部在3050附近。

（数据来源：文华财经 玛雅豆粕咨询整理）

当下豆粕市场主要焦点在以下三点：一是中美贸易和谈预期，二是国内非洲猪瘟影响，三是美豆丰产预期和巴西耕种面积增加。关于贸易战其实这是个老生常谈的话题，此次中方受邀但是美方缺乏诚意，中国核心利益不容侵犯，没有取得意外地突破性成果，而且在此会谈期间，美国正式宣布对价值160亿美元的中国商品加征关税，之后中国方面做出了对等的反击，宣布对自美国进口的价值160亿美元商品加征关税。同时，美国还正准备对另外价值2000亿美元的中国商品征收关税，而中国则誓言也要针对600亿美元的美国产品进行反击，由此看来中美贸易争端短时间无法和解。

关于非洲猪瘟（英文缩写African swine fever，ASF）是由非洲猪瘟病毒引起的家猪、野猪的一种急性、热性、高度接触性动物传染病，所有品种和年龄的猪均可感染，发病率和死亡率最高可达100%，因为该病毒是因最早在非洲发现而被命名为非洲猪瘟，中国本身有“本土猪瘟”，对于本土猪瘟有疫苗预防。就此次非洲猪瘟我们做了相关调查；8月1日沈阳沈北新区发现疑似非洲猪瘟疫情，存栏383头，发病47头，死亡47头，8月3日农业农村部确诊为国内首例非洲猪瘟疫情，截至8月3日15时疫点内913头生猪已经全部扑杀和无害化，消毒工作全面展开，现已查明公安部门连夜对王某询问，交待最后一次引猪是3月24日从吉林市船营区大绥河镇单某处购进100头小猪。8月14日河南郑州双汇屠宰场发现非洲猪瘟疫情，共260头，发病30头，死亡30头，产地检疫证明显示生猪来自黑龙江省佳木斯市汤原县鹤立镇交易市场。8月15日江苏省连云港市海州区发生一起生猪非洲猪瘟疫情，发病615头，死亡88头。8月17日，浙江省温州市乐清市畜牧兽医局接到报告，某养殖小区3个养殖户的生猪出现不明原因死亡，截至目前发病430头，死亡340头（数据来源为农业农村部）。总之从数据上看（2017年我国生猪出栏7.06亿头）以及我们对国内多家养殖和饲料企业调查非洲猪瘟实际影响不大，更多是阶段性情绪影响，实际对未来豆粕需求不会有太多影响，在相对可控的疫情下短期影响助涨跌，长期影响看利润。

关于美豆丰产，巴西耕种面积增加预期【美国中西部巡查结果：预计美国2018年大豆产量为46.83亿蒲，单产平均每英亩53.0蒲（USDA8月预估产量45.86亿蒲，单产51.6蒲）；玉米产量145.01亿蒲，单产每英亩177.3蒲（USDA8月预估产量145.86亿蒲，单产178.4蒲）】。8月21日消息公布一项针对行业分析师调查预估2018/19年度大豆作物种植面积料增至3628万公顷，产量预估1.1976亿吨，较上一年度产量增加0.65%（9月份开始播种）。美豆结荚期天气很好，丰产预期市场已消化，美豆在成本价格下方难有深跌可能，巴西大豆今年最受益，利润好增产预期也属正常，未来我们预估南美增产、美国减产是中美贸易战全球大豆种植格局变化的主因，但是值得注意的是南美的生产力和美国无法匹敌，我们更担心的是2019/20年南美的天气。

国内供需情况，8月份国内各港口进口大豆预报到港133船847.9万吨，9月份大豆到港最新预期在850万吨，大豆原料供应充裕，短期内油厂开机率将继续保持较高水平，初步预计本周（第34周）油厂压榨量将在190万吨左右，下一周（第35周）压榨量预计仍维持190万吨左右。

（数据来源：天下粮仓 玛雅豆粕咨询整理）

总体而言，8-9月份豆粕市场下游需求好转，现货坚挺，期货震荡，基差走强。随着中美新一轮贸易磋商再次无果而终，在此状况下人民币仍有贬值可能，后期大豆进口成本仍将高企，且双节将至。同时考虑到9月中旬往后巴西大豆供应将进入尾声，出口季节性下滑在所难免，而贸易战明显影响中国采购美豆力度，市场担心国内第四季度原料供应或趋紧，这将令油厂挺价，故而贸易战结束前国内豆粕行情底部震荡缓步抬升格局不改，但就眼下而言，未来两周油厂周度压榨量或维持190万吨，供需阶段性平衡，豆粕期货市场主力1901合约或将在3050-3180区间震荡。我们的观点在大的逻辑（贸易战，人民币贬值，通胀预期等）不变基础上短期（2-3周）看震荡，大周期看涨思路不变，维持2018年主交易策略；看涨不追涨，每次回落就是买入好机会，短空长多结合，后市基差继续看好，产业贸易商阶段性可利用期货工具锁定利润不宜贪心，下游饲料加工养殖企业逢低补现货和适当点价（基差）。（特约撰稿人魏军）


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