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天马科技特种水产饲料行业龙头产能快速扩张驱动业绩增长

2018-08-08 10:40| 发布者: admin| 查看: | 评论: 0

水产养殖
专注特种水产饲料。公司是A股纯正的特种水产饲料企业,在鳗鲡料、石斑鱼料、大黄鱼料等多种细分领域全国销量领先。2017年公司主要特种水产料销售量约10万吨;淡水品种料系列1.4万吨。公司专注细分特种料,毛利率明显高于一般水产料。公司强化增值服务提高用户黏性,包括协助养殖户获取优质种苗、养殖场选址建设、饲料投喂、水产流通环节持续提供增值服务,对高端水产料的专注研究不断提高产品竞争力。

募集资金及可转债资金投资项目的投产,产能持续快速增长。随着募集资金及可转债资金投资项目的投产,2016-2018特种水产饲料生产能力分别为7.57万吨、13.5万吨和20万吨,公司长期产量目标是达到50万吨,8-10种细分特种水产饲料规模做到全国领先水平。

特种水产养殖替代普通家鱼,迎合环保限养及消费升级大趋势。农业部《2018年渔业渔政工作要点》确定,2018年完成水产养殖禁养区、限养区的划定,预计人工养殖替代自然捕捞、水产饲料替代冰鲜将加速。预计2018年水产行业整体供给减少,水产品价格有望景气上行,带动养殖户提高投喂率、加快出塘,进而提高水产饲料销量。从消费端看,特种水产饲料下游为比家鱼营养价值更高的水产品种,近年来随着人均收入提高及消费升级,特种水产消费快速增长。特种水产料总体规模约150万吨,部分特种水产饲料普及率仅20%左右,未来行业规模有望持续高增长。

投资建议:首次覆盖,给予“增持”评级。受益于水产品消费增长与消费升级及产能快速扩张,公司业绩有望维持稳定增长。我们预计公司2018/19/20年营业收入为15.9、20.2、26.5亿元,净利润1.2元、1.60亿元、1.95亿元,同比增长31.9%、33.3%、21.88%,EPS为0.41元、0.54元、0.66元,按照5月30日收盘价,对应2018、2019年PE为26倍、19倍,首次覆盖给予“增持”评级。(申万宏源) 


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