豆类油脂季节性偏强空间难寄厚望

　　作者：沈国城
   
　　行情回顾：上周五，农产品走势继续表现分化，油脂期价缓慢上涨，大豆豆粕承压回落，早籼稻市场受到2012年国家临储价格提振涨幅接近2%。

　　外盘方面，美国大豆现货供应紧张，价格高企，支撑了期货价格，加之交易商继续增持南美天气风险升水，投机性买盘增加，CBOT豆类市场连续收涨。

　　基本面梳理：

　　国际方面，继油世界、IGC相继下调2011/12年度南美大豆产量之后，行业分析机构Informa也调降了南美大豆产量650万吨至1.165亿吨，预计阿根廷2011/12年度大豆产量为4650万吨，巴西产量为7000万吨。市场认为，南美大豆产量下滑将导致美国大豆出口需求增加。投行高盛对此也表示赞同观点，且上调了CBOT大豆三个月、六个月和12个月价格预估至每蒲式耳12.90美元，高于此前预测的12.15美元。

　　国内方面，国家继续提高2012年稻谷主产区最低收购价，早籼稻、中晚籼稻和粳稻收储价较2011年分别增长17.6%、16.8%和9.4%，至每百斤120元、125元和140元。政府在春耕之前宣布收储价格，意在向市场发出清晰信号，以稳定粮食生产。

　　后市观点：

　　目前，对南美大豆前景炒作仍是市场关注的主线，而随着习近平即将访美所产生美豆出口大单签订的遐想，以及国内2012年稻谷收储价格提高等扩散效应影响，市场将逐渐掺杂着一些政治和政策因素。对此，我们的观点将同高盛一样进行修正，预计当前行情处于季节性偏强阶段。但在宏观面面临诸多不确定情形下，行情高度不宜乐观，美豆指数在1280美分附近可能面临强大抛压。

　　对于套利交易而言，当前菜籽油基差位于400元/吨左右，处于2009年5月份以来的高位区域，按照历史经验，预计未来三个月基差将回落至-200元/吨附近，盘面上期现套利空间将高达600元/吨，现货商可予以重点关注。


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