油脂期货行情上涨无奈途中又起波折

　　豆类油脂利好消息叠加出现，但是油脂却已经显现高位滞涨，虽然中长线基础已经较为夯实，但是阶段仍难免获利了结，因此关口位纠结过程中，不宜追单操作，在明显的调整企稳后，则可考虑逢低再建多单。

　　一、利好消息叠加出现

　　南美产量下滑预期仍浓厚，2月的美国农业部供需报告虽然没有超出预期的利好出现，但是各类机构仍在预测南美产量下滑幅度可能超过预期水平，这将给美豆销售带来转机，中国贸易采购团在美国签约了1320万吨大豆(4458,1.00,0.02%)一度给美盘形成提振。不过大部分将在2012/2013年交货，小部分在2011/2012年度交货，近几周的大豆销售已经逐渐体现。油脂“南美作物欠收将提高全球市场对美国大豆供应的依赖，”油世界称。“我们预计出口转移，将使得3月/8月美国大豆出口同比增加160万吨至1，060万吨，”

　　南美豆上市压力迫近，美豆争取促进销售的时间逐渐有限。另一个题材也在逐渐升温，那就是美国大豆新季种植面积。从美国农展业展望论坛透露信息显示：预计2012年美国大豆种植面积7500万英亩，与2011年一致，较13日基线预测增加100万英亩。但是即便如此，由于南美产量下滑，对外供应量有限，美国将承担较重的供应任务，将会导致美国2012/2013年度期末库存降至近年来低点，因此长线利多美豆。为此，在春耕季节，美豆与玉米(2410,-8.00,-0.33%)争地大战或将不可避免，美豆与玉米的比价关系需要得到极大的修正。

　　总之，南美产量低于预期，使美国出口需求强劲。而美豆新作大豆作物供应预期下滑，则将会支持大豆未来的期价表现。短线利好消息频繁出现易引发获利了结，中长线仍有利好题材支撑，限制回落空间。

　　二、马棕油逐渐进入增产周期

　　马来西亚棕榈油(8350,12.00,0.14%)2月低产期过后，单产或逐渐进入季节性增长周期，而且库存始终维持在200万吨高位附近，也对其形成较强的压力。而且印尼的低关税政策对马来西亚形成较强的竞争压力，进一步走势还是会受到竞争国政策影响。印尼3月毛棕榈油出口关税将维持2月的16.5%，此关税水准自2011年10月起实施至今。这意味着马来西亚棕榈油面临的出口竞争压力仍会延续。船运调查机构SGS称，马来西亚2月棕榈油出口量为1，170，698吨，较1月出口的1，293，078减少9.5%。2月时间较短，回落幅度也在正常范围，但是市场仍忧虑未来出口需求前景。以2月进口棕榈油最多的中国为例，港口库存高企近百万吨，内部消耗压力较大。若马棕油需求不振若再叠加产量增加，会对棕榈油整体形成不利影响。

　　三、菜籽油(9866,-48.00,-0.48%)近期上行态势较好

　　菜籽油近期表现较好，重心稳步上移，受到内外盘共同推动走升。

　　1、加拿大菜籽表现强劲。2月累计涨幅高达9%，受到旧作库存紧张，出口需求强劲推动。加拿大统计局公布，12月31日加拿大油菜籽库存较上年同期略有下降至929万吨，较上年同期的943万吨减少1.5%，之前市场预估为910万吨。旧作库存下降预期，叠加春季土壤水分不足，为加拿大菜籽提供上涨动力。不过，有多家分析机构预计，加拿大菜籽今年种植面积或将达到创纪录水准，较去年出现约5%增长。

　　2、国内1月直接进口菜籽、菜油量均出现走升迹象。进口菜籽压榨由于相对国产的出油优势继续得到发展，价格优势继续支持菜油进口量增加。而且国内禁止印度菜粕进口，也间接对加拿大菜籽进口压榨形成支持，由于国产菜油供应有限，在国内新菜籽上市前，进口菜籽菜油具有一定的市场供应优势。不过，近月到港菜籽油价格理论价格已经逐渐高于现货分销价格，如果其它油脂价格需求一般，涨势不明显，那将会抑制菜油上行空间，或会对后期进口热情形成一定抑制。

　　三、宏观形势不淡定，变数较多

　　欧洲债务问题对市场的冲击力仍在，希腊债务问题继续令市场纠结。而伯南克在美国经济数据缓慢复苏的迹象下，未透露任何关于QE3的说辞，间接支持了美元，78成为近期的重要支撑位。美元若走强，商品易承压。国内两会召开，相关的政策面也会有较多的信息出台，市场会处在一个政策风向敏感期，波动加剧。

　　综合上述，油脂利多阶段兑现，阶段获利了结调整，不过，随着一轮调整，和真实需求恢复和显现，未来的供应偏紧预期将会为市场带来支撑，因此短期调整不必过度追空，调整结束稳定后，仍可考虑逢低建多。


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