市场分析多空交织国内油脂市场上涨空间受限

  
　　上周美国农业部公布的出口销售报告显示，截至2月23日当周美豆净出口销售97.6万吨，比2月上旬明显放大，但装船量较此前几周下滑。本周末美国农业部将公布3月供需报告，南美的减产幅度依旧是关注焦点。巴西南部地区在大豆最后的生长关键期降水量仍不足，导致产量可能进一步下降。而阿根廷大豆在最后的开花以及灌浆期得到有利降水，产量继续下降的空间有限。

　　分析机构Informa 将巴西大豆产量再次下调200万吨，至6800万吨；而将阿根廷产量上调100万吨，至4750万吨。预计3月报告中，南美产量将继续被下调，但下调幅度不会超过2月报告的450万吨，可能会在200万吨上下。目前美国国内的压榨进度略高于5年均值，其国内压榨部分的需求或保持平稳。目前巴西大豆的库存消费比为20.5%，已经接近十年来的历史低位，如果巴西大豆产量继续被下调，结转库存可被挤压的部分已经十分有限，对于减产的缓冲作用或因此减弱。

　　虽然美豆销售进度落后，但此前中美之间达成的1340万吨大豆采购协议，以及南美大豆产量不及预期，USDA完全有依据认为后期美豆销售情况将有明显好转，其2月并未继续下调美豆出口预期，预计3月报告中美豆出口预期有可能向上调整，而结转库存被小幅下调，这将给予豆类市场利多提振，而且已经在近期豆类连续上涨的行情中有所反映。此外，近期由于巴西港口出现压港现象，美豆与南美大豆价格接近，使得一部分买家转向美豆，美湾基差目前处于历史高位，也是支撑豆类走强的关键因素。

　　此前美国农业部举行的农业展望论坛，对于基线报告中的数据做出进一步修正。其中，对于新年度美豆的播种面积由基线报告中的7400万英亩，上调至7500万英亩，与去年持平。如果在作物生长期天气情况回复至正常水平，12/13年度美豆有望增产562万吨。玉米和小麦的种植面积较去年分别扩大210万和350万英亩，对外盘远月饲料谷物市场造成一定压力。近期美豆与玉米的比价快速上升至2.28附近，最高达到了2.31，更有利于大豆面积的进一步扩大。目前市场对于新作大豆面积可能发生的变化还没有太多反映。

　　根据两家船运调查公司的数据，2月马来西亚棕榈油出口量分别为129、117万吨，分别较1月减少16.9%和9.5%。1月末马来西亚棕榈油库存降至5个月来低位，马来西亚棕榈油局给出的2月产量的预估值为105.7万吨，环比下降18%，此前市场普遍预期2月在棕榈油出口情况改善以及产量仍处于下降通道的有利条件下，棕榈油库存可能降至190万吨附近。但从船运调查公司发布的新一期数据来看，2月棕榈油库存下降幅度或将受到出口萎缩的限制。而且，2月是棕榈油传统减产季节的末端，3月棕榈油产量或重回上升通道。

　　去年由于拉尼娜天气带来的冬季降雨偏多，积累的水分使得马来西亚棕榈油3月大幅增产，而今年冬季拉尼亚天气再次光临，冬季降雨量同样高于正常年份，3月增产压力或重新显现，马来西亚棕榈油局给出的预期为120万吨，比2月预估值增加14%，这与3月产量季节性指数基本相当。因此，3月马来西亚棕榈油的库存压力或重新成为市场关注的焦点。国内港口棕榈油库存为93万吨，仍处在历史高位，同样存在供给压力。

　　多空因素交织的情况下，短期内受良好的出口预期以及南美港口压港问题的提振，美豆可能仍保持偏强走势，但潜在种植面积的利空因素将限制豆类的上涨空间。而且马来西亚棕榈油的产量将由减转增，国内库存高企，油脂品种继续上涨的空间或将受到限制。（作者 苗瑾）


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