疯涨一周后　豆油行情是涨还是跌

本周国内豆油现货价格一路疯长，累计涨幅超过200元/吨。其中CBOT豆类期货连续攀升至1000美分以上以及国内豆油现货库存吃紧是导致豆油行情走高的根本原因。但据本网采访调查发现，本轮豆油大涨行情并未如往常一样刺激下游市场的补货热情，用油厂商对豆油的采购态度反而更趋谨慎。因此本网认为，在经历了一周时间的疯狂上涨之后，国内豆油价格恐将结束强势而调整回落，月底前或将出现80-100元/吨的下跌行情。接下来笔者将就现阶段国内外油脂市场现状进行简要分析，以佐证上文中对豆油行情下跌的预测。
　
CBOT继续上行动力不强，利多将出尽

支撑本轮豆油行情大涨的决定性利好即为CBOT大豆期货的冲高带动，而导致CBOT大豆期货走强的最主要原因就是南美大豆市场利好提振。其中，阿根廷遭遇洪涝灾害，使得机构预测当地大豆产量将损失320-400万亩；而巴西总统遭遇国会弹劾，临时政府执政将导致巴西货币雷亚尔升值，抑制巴西大豆出口。两大利多因素共同支撑美豆期货走强。但下周上述两大利好因素恐将出尽，其中阿根廷当地天气逐渐改善，减产预期或将就此终结，而巴西政局在经历了半个月时间的动荡后，货币汇率将逐渐稳定，再加上CBOT豆类期货市场在经历如此意外的涨幅过后，势必出现大规模的获利了结，因此下周期价调整回落的可能性非常大。连盘豆油期货恐将失去最主要的利多提振，迫使现货行情承压趋弱调整。
　　
国内豆油库存开始回升，工厂损失挺价资本　

本月初，由于华南、华东地区豆粕胀库现象严重，上述地区油厂开机率普遍下滑，豆油库存降至60万吨以下低位，工厂挺价信心空前高涨。但随着本月中旬以来豆粕库存逐渐下降，工厂开机率随即上升至54.3%的正常水平，全国豆油商业库存因此上涨至62-63万吨左右。虽然库存数量增幅并不明显，但由于本月底工厂订购大豆将部分靠港，原料库存增大或将推动工厂压榨开机率稳中上涨，豆油库存继续上涨的可能性较大，工厂恐将因此逐渐失去挺价资本，挺价信心不足将使得现货行情面临下行压力。
　　
需求不振，豆油面临“菜棕”双向夹击　　
　　
按照惯例，每年春季豆油将迎来常规性需求淡季，其中油脂市场需求不旺以及棕榈油用量增加将一定程度上挤压豆油市场需求。今年春季豆油的行情也不例外，但是，豆油行情面对的已经不单单是棕榈油现货的冲击，而是“菜油+棕榈油”的双向夹击。今年国储菜油拍卖巨量成交，而且其低廉的价格已经与豆油价格倒挂100元/吨以上（精炼一级菜油），市场对国储精炼菜油的采购意愿空前积极，豆油市场需求明显承压。且随着天气转暖，棕榈油熔点高的劣势逐渐消失，华东、华南等地区棕榈油用量将逐渐恢复，进一步挤占豆油市场空间。因此，往年油脂市场豆油与棕榈油“双雄争霸”的市场格局在今年已经逐渐演变为豆油、菜油、棕榈油“三足鼎立”的局面，且占据相对优势的是菜油而不是豆油。这也是本轮豆油行情大涨但下游市场未能追涨补货的主要原因。需求不振将使得豆油行情很难获得挺价动力。

通过上文论述，笔者基本可以确定，下周豆油现货行情出现回落的可能性非常大，但笔者认为现货价格下跌空间应该不会超过80-100元/吨。一方面，部分油厂 本月订购巴西大豆船期或将延期，工厂月底时原料供应压力或将小于预期，至少很难达到月初750万吨左右的预估高点，因此豆油库存上升的速度较慢，工厂报价 不至于出现“断崖式下跌”；第二，“五·一”小长假即将到来，下游市场备货情况或将好于本周，但预计届时走货进度仍将稍逊于库存上涨速度，对行情潜在趋弱 压力的反击力度不强，因此豆油现货价格下周很可能回落下跌，但深跌幅度有限。本网建议下游市场暂时谨慎观望，现货按需采购即可，并尽量减少5月份合约订购 量，毕竟国内豆油现货基本面偏弱，后市行情出现被动下跌的可能性仍较大。（中国粮油信息网　李一峰）



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