美豆技术性牛市需验证，我国豆粕市场供应压力进一步向下游稀释

4月16-22日（第17周），本周期间国际农产品市场整体氛围乐观，技术买盘以及牛市套利交易活跃，而在美豆新作即将开播之际，南美收获出现插曲，阿根廷持续降雨引发单产担忧，同时巴西政局动荡致使雷亚尔走坚，均为美豆带来有力支撑，美豆升至九个月高位，一举拿下10美元大关，但超买严重，基金持续买性降低，周五获利盘打压下美豆暴跌。国内连粕也连续上涨并屡次触及涨停。内外盘面拉涨也给了现货市场信心，本周在基本面预期仍面临压力的背景下，我国豆粕现货跟盘大涨200-250元/吨，市场交投心态明显改观，多数油厂销售心态由之前降价出货转为挺价，饲料厂商整体库存及提货水平也进一步抬升；可以说豆粕市场已度过最糟糕的时刻，但预计未来数周内外行情将进入高位调整状态，美豆技术型牛市仍需验证，而我国豆粕现货市场则会在期货市场的降温背景下持续加大振荡，“五一”小长假前提货力度不会减弱，但新进成交或相应减少。 
        
在国内外期货盘面的共同推动下，我国豆粕现货市场持续反弹，截至本周三（4月20日），国内主流油厂43%蛋白豆粕较4月初集中涨幅达到200元/吨-250元/吨。在美盘上涨带动下，国内豆粕现货行情持续上涨，终端市场现货购买力度增强，尤其是五一小长假在即，油厂5月基差销售较好，且下游提货量也恢复到正常水平，部分油厂大豆集中到港以及压榨量增加的供应压力或延后显现，，暂无出货压力。本周五个工作日国内主流油厂的豆粕总成交量为105.85万吨，日均成交量为21.17万吨，环比上周增幅分别达到25.44%和9.9%。  
      
而受助于商品市场强势人气，配合下游市场总体采购量及提货量的阶段性放大，国内油厂新一波供应回升再次得到了缓冲。根据汇易统计数据显示，截止4月15日，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量92.34万吨，较上周的107.77万吨减少15.43万吨，降幅14.32%，较去年同期的85.45万吨增8.06%。当周豆粕未执行合同393.30万吨，较上周377.19万吨增加16.11万吨，增长4.27%，较去年同期的317.22万吨增长23.98%。  

自今年2月份以来，从上游油厂到终端市场都在交易着“供应不缺、需求不济”的事实，买方市场把豆粕库存压缩到极致。进入4月份以来，虽然整体需求并未明显改善，畜禽养殖存栏仍然处于偏低或缓慢恢复状态，但内外盘的强势上涨，饲料厂商被动减空、增加库存及加快提货，油厂顺利消化因开机率上升而增加的库存后，销售重心转向挺价，供应压力进一步向下游稀释，而预计压榨供应再次产生压力要到5月中旬之后。 
        
由此可见，经历了此波跟盘反弹之后，虽然基本面并未发生实质性的改变，但盘面上涨、以时间换空间，国内豆粕现货底部的抬升已基本确认，部分油厂如山东和华南地区油厂的豆粕现货价差也由正转负，在近半个多月的时间里，国内豆粕现货新成交中，山东和广东地区依然占主要“贡献”。而随着期货市场的降温，国内饲料厂商再次转为观望、新成交量减少，但由于五一小长假的缘故，总体提货节奏不会太低。 

而经过数月的迟滞交易之后，一波疯狂买盘推动美豆期货价格持续大涨，令价格达到数周前美国农户认为的难以企及的水平，而此前熊市供应压力一直令价格承压。其中CBOT7月大豆期约达到去年夏季以来最高水准，升穿10美元/蒲，技术底部上升20%，技术型牛市是否确立仍需时间验证。临近周末，多头获利平仓抛售，美国农户逢高加快销售步伐令豆价承压。CME集团表示，将于周五盘后提高CBOT大豆和豆粕期货保证金，此举可能也促使一些多头平仓抛售。从周线图上来看，5月期约上涨31美分或3.2%。在过去八个交易日里，大豆价格有七个交易日上涨。就大豆市场而言，天气因素仍是左右价格走向的导火索。近段时间阿根廷大豆产区频频出现暴雨，中断大豆收获，威胁大豆质量以及产量，同时主产区到港口的道路泥泞不堪，大大放慢了出口进度。 
        
总体来看，阿根廷降雨天气对于单产影响的发酵仍将持续，再加上美豆播种在即，因而天气炒作随时可能卷土重来，而美豆技术型牛市仍有待验证中。我国豆粕现货市场的整体供大于求本质并未变化，伴随着此轮内外盘的强势上涨，饲料厂商被动减空、增加库存及加快提货，国内豆粕现货底部的抬升已基本确认。随着期货市场的降温，国内饲料厂商再次转为观望、新成交量减少，但由于五一小长假的缘故，总体提货节奏不会太低，预计油厂方面大豆到港及压榨供应再次产生压力要到5月中旬之后。
  

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