美豆等待新作供需格局指引，短期承压回调仍是买入良机

美豆在过去一个月之内快速上升，累计涨幅超过13%，在阿根廷及巴西大豆产量预期下降的背景下，本周又将迎来美国农业部的供需报告，市场对报告持乐观。而过去几个月的USDA报告缺乏新意，似乎已给市场留下“阴影”；因而此份将公布新作供需框架的报告引起各方高度关注，报告对于旧作数据的调整，将极大地影响2016/17年度的供需前景；尤其是本次报告处在南美新作产量预期受损的背景下，市场也给予了很大期待，国际分析机构预计其将下调2015/16年度全球大豆结转库存至7,628万吨，下调美豆库存至4.26亿蒲，而备受关注的阿根廷及巴西新豆产量也预期下调；此外市场对美国旧作和新作的结转库存预估分歧也较大，因而总体来看报告预期偏利多，但过去一段时间美豆走势也是在消化此预期。周一美豆收跌，并回吐上周五急升2%的部分涨幅，因交易商获利回吐，且在美国农业部发布月度作物供需报告前调整头寸。 
   
其一：强降雨袭击阿根廷大豆产区，国际机构普遍预期产量下调 
  
3月份以来，强降雨袭击关键的南美大豆产区。邦吉及Archer Daniels Midland等主要谷物公司高管已警告称未来大豆供应将趋紧。强降雨已经严重损毁阿根廷大豆作物，这引发对美豆需求将维持强劲的预期，尽管阿根廷农户未来几周将扩大国内大豆收割。除了基金交易员兴趣大增之外，近期中国方面的强劲买盘也对市场提供支撑。越来越多分析机构上调新年度中国大豆进口预测，从2015/16年度的8,300万吨上调至8,600万吨附近，亦较2014/15季度及2012/13季度的7,835万吨及6,000万吨有所上调；而阿根廷4月水灾预期最终会将产量从之前的 6100万吨高位下调，多数机构认为产量将损失300-500万吨，比较偏激的观点是产量将损失900-1000万吨（市场平均预测为5,573万吨，而最近的USDA预测数据为5,900万吨），此外巴西大豆产量将从1亿吨下调到平均9,942万吨。 

   
其二：美豆投机基金净多持仓再创记录水平，天气升水预期持续增强 
  
因产量预期下调，后期南美大豆集中上市对市场压力将会减弱，阿根廷天气有再度出现反复的可能，而美国新季大豆播种工作逐渐展开。据USDA种植意向报告，美豆播种面积同比将略减，且行业气象机构预期下半年发生拉尼娜现象概率增加，市场对天气升水预期增强。截至上周末基金净多持仓量已达到20万手，历史上超过15万手已是高水平区间，最高超过20万手也只有2012年达到过；目前美国播种天气顺利+阿根廷实际产量高于预期+国内近阶段抛储，意味着美豆基金有回调需要，但由于临近天气市，基金净多持仓不会大幅度下降，并且目前国内5-6-7月船期大豆未点价数量不少，下跌过程中也仍会出现买盘支撑，因而若出现短期回调则仍是买入良机。 
   
其三：中国油厂后续点盘节奏受关注，巴西总统弹劾案或再引市场波澜 
  
据来自市场消息显示，现阶段中国油厂6月船期的基差已经买入70-80%，但7月仅采购了40-50%。8月更少仅30%，因油厂等待巴西积极销售陈作，市场也在期待中国市场的进一步买盘支撑；而当前雷亚尔汇率波动持续影响农民卖货节奏，市场继续关注巴西总统弹劾案。5月6日巴西参议院已通过了弹劾报告，接下来弹劾报告将会提交参议院全体审议，剩下的两次表决，有一次未通过，弹劾案将终止，罗塞夫复职，若三次均通过，罗塞夫将被立即罢免，由副总统出任总统履职至2018年12月31日。不过周一，巴西众议院代议长接受政府总检察长的请求，宣布众议院对总统罗塞夫的弹劾投票无效，这一消息出人意料，巴西股市和该国货币当即遭重挫。


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