北京中期油脂油料重心上移过程难免遭遇波动

 
　　2012年一季度国内农产品普遍上涨，除玉米、早籼稻已处历史高位外，其余如白糖、棉花等大多品种距离历史高点尚远。然而此一时彼一时，当前农产品所处环境并不能支持整体牛市行情的启动，多空交织之下，市场在“升”机中也蕴藏着调整的危机。

　　相对于其他品种，油脂多头更为乐观。供需偏紧的格局以及宏观氛围略转宽松都对盘面均形成了较强的支持。

　　一方面，油脂油料偏紧格局支持重心上移。由于南美产量的调降，美豆获得了意外的出口份额，库存形势进一步紧张，且美豆种植面积或难超过去年的7500万英亩的水准，美国为此要承担较重的供应任务，将会导致期末库存降至近年来低点，因此长线利多美豆。美豆年初以来反弹幅度已近18%,对于油、粕等下游产品带动明显。

　　另一方面，宏观面支持也对农产品形成支撑。国际油价走高，强化了生物燃料产量增长预期，对油脂油料的传导支撑增强。国内今年已有政策微调迹象，整体情况较去年下半年略有宽松，市场资金面好转之下，购销热情等也将得到改善，对于期现货市场也有支撑。

　　因此，国内油脂油料整体重心预计将进一步上移，但过程难免波动。以豆油指数为例，国内油脂市场仅仅只是接近了2011年油脂运行主要区间的下沿部分，去年末以来的走势仅是对下半年大跌部分的一轮修正，目前接近阶段目标位置，或有出现震荡反复的可能性。从中长线趋势看，回到2011年整体运行区间的可能性依然存在，因此近期若有显著调整，仍可考虑逢低建立中长线多单。


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