豆油的牛市尚未结束油强粕弱的格局将延续

　　近期国内连盘豆油连续3日下跌，豆油市场价格跟盘下调100-150元/吨之间，使得油厂豆油成交量连续多日成交疲软，部分贸易商认为目前国内豆油商业库存依旧维持高位，再加上后期国内巨量进口大豆到港，国内油厂开机率将提高，使得国内豆油供应过剩，豆油市场价格将有大幅下跌的可能。但中国粮油信息网分析师李方玉认为，短期国内豆油市场价格回调是属于正常现象，理由是国庆节过后，由于外盘油脂期货给力，提振国内连盘豆油期货快速上行，且连盘豆油Y1701主力合约创2年新高涨至6880元/吨，由于涨幅过大，部分做多者获利了结，造成连盘豆油期货下跌，豆油现货市场价格跟盘回落。笔者认为11月中旬左右国内豆油市场价格依旧有上涨空间，原因在于：近期国储菜油价格较高且成交非常好，3次拍卖均全部成交，由于国内政策性原因菜籽进口量较少，市场缺少菜油的供应量，预计后期国储菜油拍卖成交情况依旧延续较好的表现，进而提振国内菜油期货，带动国内整体油脂期货上行，豆油市场价格或将跟盘上调。另外，近期国内油厂开机率逐步提高，国内豆粕现货供应量增大，再加上下游养殖业恢复较为缓慢，使得国内下游企业对国内豆粕需求量减少，拖累豆粕的市场价格。进入冬季正是国内豆油刚性需求的旺季，无论是散油还是包装油都处于销售旺季。且美豆因出口较好价格一直居高不下，油厂为保障压榨利润，挺价豆油的概率较大，进而支撑豆油市场价格。

 　　菜油创造"神话"，刺激国内油脂上行 

 　　截止10月26日国储菜油第三轮拍卖结束。第三次菜油拍卖不仅再次以100%的成交率全部拍出，成交均价更是达到了创纪录新高的6482元/吨，远超此前最高成交均价6299元/吨。笔者预计后期国储菜油拍卖将延续较好的变现。原因在于：受益于国内政府对加拿大菜籽的进口指标要求明显提高，杂质率需在1%内方可允许进口，受此影响10月份沿海地区菜籽进口量仅在10.5-11万吨之间，其中福建地区4.4万吨，广西地区6.1-6.6万吨之间。因沿海地区原料供应紧张，菜籽压榨企业大面积停机，进口菜油供应量大幅下滑。而进入第四季度，西南、两湖以及苏皖地区浓香菜油的生产逐渐拉开大幕，工厂急需低价菜油进行调和勾兑以达到成本最低化的目的，这就使得国储菜油拍卖伊始便迅速地抢占市场，推使国内菜油市场价格高涨，领跑国内油脂期货上行，国内豆油市场价格将会跟盘上调。
 

　　油强粕弱的格局将延续 

　　近期国内大豆到港数量较多，再加上10月中上旬部分油厂为期2周的秋季停机检修也进入尾声，这将使得国内油厂开机率有所提高。进口猪肉的大量进口将冲击国内下游养殖业的恢复，使得国内生猪补栏异常缓慢。进入10月中下旬，南方地区连日处于阴雨天气且台风肆虐，该地区的水产养殖遭到严重的破坏，使得国内下游企业对国内豆粕需求量减少，将导致国内豆粕市场价格下行。另外，进入冬季国内豆油迎来刚性需求，再加上进入11月下旬至12月份，中下游经销商将会为"元旦、春节"备货作准备，预计豆油消耗量还有进一步的提升。按去年冬季消耗量来计算，预计今年国内散油及包装油的消耗量约在75-80万吨之间。此外美豆因出口较好，支撑美盘大豆期货在1000美分一线以上运行，使得供大于求的局面，而豆油进入销售旺季，油厂为确保压榨利润，挺价豆油的意愿将有所增加，进而支撑豆油市场价格。

　　综上所述：后期国内豆油将由"带头大哥"菜油的带动下继续上，而且进入冬季国内豆油处于刚性需求旺季，无论是散油还是包装油销售情况普遍较好，提振国内豆油市场价格，预计11月中旬国内连盘豆油主力合约在7000-7100点位运行。但不排除，由于国内政策性原因导致车辆运输成本过高，豆油运输不同于其他粮食类运输，此次运费涨价的幅度也高于其他产品，而且马上进入冬天豆油运输怕凝固，加热油罐车的运费将会更高，这将使得国内北方地区的豆油价格上涨幅度要高于南方地区。另外，近期国内豆油回调正是补货的好时机，建议贸易商在连盘豆油期货在6700元/吨以下可进行补货。（中国粮油信息网　李方玉）


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