菜粕需求旺季有望在4月中旬开启

阳春三月，春回大地，随着气温的回升，水产养殖行业逐渐复苏，菜粕将迎来传统的需求旺季，但3月USDA供需报告超预期地调高巴西大豆产量，对双粕市场形成较强的利空压制，菜粕期价走势随之震荡回落，当传统需求旺季遇上全球供应宽松，

菜粕期价将何去何从呢？

双粕承压回落

美国农业部在3月供需报告中大幅上调了巴西大豆的产量预估，预估值为1.08亿吨，远超市场预期，而巴西最新的农业开垦区Matopia地区在遭遇了过去几年的严重干旱后，今年终于迎来适合大豆生长和收割的良好天气，进一步助力巴西大豆产量上升，其中咨询机构Agroconsult近期将巴西大豆产量预估再度上调至1.11亿吨。在南美大豆丰产和全球大豆供应宽松的预期之下， CBOT大豆期价呈现出弱势震荡特征，并在1000美分/蒲的点位附近遭遇明显的多空角力，国内豆粕和菜粕期价随之也进入震荡偏弱状态。

进口菜籽榨利下滑 

随着美联储加息步伐加快，美元兑人民币汇率再度升至6.9，进而提升我国进口油菜籽成本，同时在国际油籽市场供应宽松的大背景下，菜粕和菜油价格承压回落，导致进口菜籽压榨利润进一步下滑。据测算，目前我国远月（5-6月）进口油菜籽的理论压榨效益亏损约280元/吨，国内压榨企业对菜籽进口积极性受到打击，加之水产养殖尚未全面复产，近期国内厂商对进口油菜籽的询价现象寥寥。根据部分机构预计，3-4月份我国菜籽进口量在42万吨左右，而5月菜籽买船量约为35万吨，菜籽进口节奏有所放缓。

菜籽遭遇天气考验 

近期我国南方地区进入梅雨时节，多地迎来连续降雨天气，其中江南南部和华南北部降水量达到50-100毫米，较往年同期偏多1-4倍，周日照时数较往年同期偏少0.5-1倍，阴雨天气给油菜的开花授粉带来了一定的不利影响，而适温高湿的土壤环境也使得油菜菌核病发生概率偏高。虽然因本年度油菜籽市场收购价格同比提升，我国2017/18年油菜播种面积低位反弹，小幅上升至396万公顷，较上年度增加6.5%，但当前油菜产区的不利天气使油菜籽的增产前景变得扑朔迷离，与此同时，南方地区长时间的阴雨天气则将延迟水产投苗，菜粕需求的全面恢复仍需时日。

据数据显示，截至3月26日当周，我国沿海地区油厂菜粕成交量为8100吨，同比下降7.95%。据近期的天气预报显示，南方地区的阴雨天气仍将会延续一段时间，所以笔者认为今年水产养殖旺季或将延缓至4月中旬开启。

综合来看

由于全球油籽市场供应偏宽松，双粕期价承压回落，从目前的库存数据来看，截至3月26日当周，沿海菜籽库存量为59.1万吨，沿海菜粕库存量为6.5万吨，仍处于历史相对高位，在水产旺季来临之前国内菜粕供应较为充足，菜粕期价弱势格局短期内仍将延续，但受国内油菜产区阴雨天气的不利影响，国产菜籽的产量或将下调，而后期菜籽进口量的减少也将进一步影响菜粕的供应。

笔者统计了菜粕期价近5年的季节性走势，发现3-4月间出现全年价格低点的可能性较大，期价反弹窗口一般将于4月下旬打开，后期在水产需求恢复、天气升水预期、菜籽进口节奏等因素的支撑作用下，国內菜粕期价有望转为震荡偏强走势。（特约撰稿人李文婷，文章来自布瑞克·农产品期货网独家原创，布瑞克农业数据整理）



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