近日南方降水较多，菜粕期价或将持续偏空运行

（原标题：中信期货农产品日报20170601——近日南方降水较多，菜粕期价或将持续偏空运行）

重要新闻：据中国天气网消息， 自31日开始开始到6月2日，南方新一轮强降雨开启，西南地区东部、江南、华南等地自西向东将有一次较强降雨过程，江南和华南东部部分地区有大到暴雨，局地大暴雨。南方多雨，利空菜粕价格。

棕榈油 观点：美豆种植顺利 预计国内油脂价格维持弱势运行

逻辑：国际市场，马棕出口良好，产量增幅低于预期，不过在棕油复产节奏不变下，预计棕榈油中长期压力依旧。豆油方面，因玉米播种放缓或转种大豆，加上巴西大豆丰产，巴西农户的销售步伐因雷亚尔汇率下跌而加快，美豆破位下行。综合来看，油脂供大于求格局延续，基本面偏弱。国内市场，上游供应，国内油脂港口库存依旧继续上升，预计后期随着进口油料继续上升、国内油厂开工率上升等影响下，油脂整体库存仍将处于季节上升周期。下游消费，值油脂消费淡季，豆棕价差过小挤占棕榈油市场份额，棕榈油成交疲软，油脂下游环节依旧维持弱势。故综合内外市场，棕榈油复产周期下，油脂价格中长期压力依旧。偏空 趋势：P1709空单续持(P1709，3月21日5660进场，止损位5830)

豆类 观点：美豆破位下行，连豆粕料跟随

逻辑：国际方面，雷亚尔贬值，巴西大豆出口增加，全球大豆供应压力增加;美中西部降水导致玉米返种或改种大豆。国内方面，5-7月大豆到港量庞大，豆粕供应相对充足;水产养殖启动较慢，生猪养殖受环保压力压制，能繁母猪存栏恢复缓慢，预计豆粕需求增幅有限，价格弱势运行。 偏多 期货：观望 套利：油粕比：空Y1709/M1709，(2月23日，入场2.27上方，止损2.4，目标1.9)期权：观望

菜籽类 观点：近日南方降水较多，菜粕期价或将持续偏空运行

逻辑：虽然上周沿海油厂菜籽压榨量大幅增加，但由于近期进口菜籽到港量较大，沿海菜籽库存量止跌回升，沿海菜粕库存量受下游提货速度加快影响呈现下降，市场预计5月份菜籽进口量达到60.3万吨，后期需关注菜籽进口到港情况，预计近期菜粕供给相对平稳;菜粕需求方面，进入水产养殖旺季，菜粕需求量较大，但近日南方有持续降水或冲击水产养殖。豆粕方面，受巴西雷亚尔贬值影响，巴西大豆出口或将提速，阿根廷大豆收割进度加快，市场预期美豆种植面积继续上调，目前美豆种植比较顺利，后期需重点关注美洲天气变化及南美大豆销售进度;国内方面，由于大豆进口量较大，港口大豆库存量维持在较高水平，预计后期国内大豆、豆粕供给仍然充足，又目前生猪存栏量较低，豆菜粕价差维持较低水平，豆粕对菜粕的影响较大。技术上，昨日菜粕期价大幅下跌，持仓量下降、成交量增加，近日关注菜粕主力合约下跌的持续性。综上分析，预计近期菜粕期价维持弱势。 区间运行 单边策略：空单持有。套利策略：做空OI709-RM709(2月22日进场，入场点4670，反弹止盈4150);做扩豆菜粕价差(5月15日，入场点410)

白糖 观点：外盘低迷，郑糖短期或跟随

逻辑：贸易政策落地，商务部采取对关税配额外进口食糖征收保障措施关税的方式，实施期限为3年，第一年为45%左右，后期食糖进口量将明显下降，进口成本大幅上升，对国内食糖形成较强支撑;在产需有缺口的情况下，后期若国家不继续抛储，食糖后期供需或偏紧;同时，在提高关税的基础上，进口许可管理制度继续实施，则食糖进口仍取决于政策，白糖长期来看还是政策市，后期决定价格走势的关键因素或取决于走私、抛储及消费上来。操作方面，我们认为，本榨季结束到新榨季开榨前，郑糖或处于高位震荡态势，长期仍是偏空;短期上涨难度较大，但深跌条件不够，榨季后期不排除有大幅反弹可能，建议短期偏空思路操作，下跌后期可考虑买入9月合约。 高位震荡 期货操作：观望 期权操作：观望

棉花 观点：市场缺乏消息刺激 郑棉寻求方向指引

逻辑：国内方面，2016/17年度国内棉花当季供需缺口或小于200万吨，以当前储备棉成交率推算，截止8月底储备棉累计成交量或将达到250-260万吨。郑棉仓单量大，对郑棉价格形成压制，在仓单有效流出前，预计郑棉价格难有趋势性上涨行情。下游国内外纱线价格倒挂，国产纱竞争力增强，但下游销售情况现走弱迹象。国际方面，美棉阶段性快速上涨行情暂告一段段落，印度国内棉花价格高位震荡。技术上，郑棉震荡区间上下边界收窄，寻求方向指引。综合分析，印棉高位震荡，美棉回调走势，中国储备棉轮出进行中，郑棉仓单压力大，预计郑棉短期宽幅震荡;长周期全球库存压力逐步缓解，长线看涨。 



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