2016年第48周杂粕周报粕市迎暖冬棉粕重归6月高位

“速冻”模式已开启 这个寒冬菜粕没那么冷!

　　全国进入“速冻”模式

　　“小雪到来天渐寒，越冬鱼塘莫忘管”，11月22日正式迎来小雪节气，此后全国大范围降温模式启动。受寒潮影响，自11月21日夜间起，我国中东部大部地区自北向南先后出现大范围大风降温天气，平均气温将普遍下降6～10℃，部分地区气温狂降16℃以上。多地气温将创入冬以来新低，甚至可能打破记录!

　　随着冷空气大面积覆盖，国内多数地区气温下降明显，而水产养殖业规模亦将进一步萎缩。据慧通了解，目前我国华北地区水产养殖也基本处于停滞状态，华南地区尚有活动但整体养殖规模亦较前期明显缩减。尽管处于传统需求淡季，但是水产料和水禽料对菜粕的刚性需求也仍然存在。

　　菜粕市场有望过“暖冬”

　　由于今年我国农历新年在1月底，致使饲料企业年前备货时间将较往年有所提前。就目前而言，国内菜粕现货市场成交虽未有大幅放量，但却与去年同期相比已经相对增加。支撑菜粕市场表现尚可的主要原因则是由于菜粕性比价优势的逐步回升。

　　众所周知，豆粕和菜粕之间的替代关系通常会受其价差影响，据慧通数据统计显示，当前国内豆菜粕现货价差扩大至900元/吨左右;再者就是受双反调查关税提高，DDGS价格走强后与菜粕价差收窄，据慧通数据统计显示，当前国内菜粕与DDGS价差在500元/吨左右。这样一来，菜粕的性价比优势得到大幅提升，使得其在水产料、鸭料中的使用比例提高。

　　豆粕潜在利多成保障

　　植物蛋白饲料原料市场通常以豆粕走势为主要风向标，菜粕行情则追随豆粕波动相对密切。尤其是处于目前这种基本面疲软且无明确新消息刺激市场时期，菜粕现货价格以被动追随豆粕和盘面走势震荡为主。所以豆粕后期行情动向将对菜粕走势有着明显的指引作用。

　　目前国内豆粕现货供应量仍不多，虽然12月到港大豆量预期庞大，但工厂多以销售远期合同为主，未执行合同量大，因此短期库存难以重建。另由于人民币大幅贬值，助推后期进口大豆成本不断攀升，年前集中备货将相对提前展开，以及冬季拉尼娜出现概率加大或引发新一轮天气炒作，慧通以为年前豆粕行情不宜过分看空，理性对待为宜。

　　加油菜籽支撑有后劲

　　随着国产油菜籽市场的逐步消退，国产菜粕的关注度已经大不如前。目前国内菜粕市场多以压榨进口油菜籽为主，其中加籽粕独占鳌头。因此加拿大油菜籽对国内菜粕市场的影响力度不容小觑。而今年有关中加油菜籽贸易争端持续近半年之久，虽然最终以搁置争议至2020年收尾，但本年度我国进口加拿大油菜籽总量较去年明显下滑却是不争的事实。

　　据了解，我国后期进口油菜籽到港量将出现恢复性增加，但远水解不了近渴，短期国内低库存状态恐将持续，菜粕市场的供给略紧格局或暂难改。此外，还需引起注意的是加拿大油菜籽在收割期几度遭遇雪灾，导致整体收获进度缓慢，油菜籽面临减产和降质风险。加拿大油菜籽价格持续走高，助推我国后期油菜籽进口成本将提高。

　　棉籽再创新高 棉粕涨势不止

　　上周(11月14-20日)，外围期货虽冲高后震荡调整，但现货行情相对坚挺，棉籽、棉副行情不跌反涨，棉籽创近年新高，棉副产品全面延续上涨之势，市场仍难稳定。

　　棉籽：棉籽高位续涨 再创历史新高

　　上周，内地轧花厂开工率较有限，内地油棉厂采购棉籽主要以新疆为主，市场货源相对紧张，远低于往年供应量，加之运费上涨，新疆至内地棉籽价格居高难下。下游棉副产品价格全面上涨，支撑棉籽价格，再创近几年新高。短期内棉籽难以大跌，整体保持高位调整之势。

　　棉油：外围震荡调整 棉油延续涨势

　　上周，期货豆油高位回落，后震荡调整，现货相应回落。周末沿海一级豆油主流价至6710-6880元/吨，较前周下跌60-150元/吨，港口24度棕榈油价6480-6600元/吨，下跌150-250元/吨。外围大宗油脂跟盘回调，制约棉油高价出货量。但当前棉籽价格居高，国内油棉厂开工率不足，棉油供应量有限，支撑其行情不跌反涨。短期内棉油暂难有大的调整，依据外围大宗油脂走势保持“跟涨难跟跌”格局。

　　棉粕：成本支撑行情 棉粕高位续涨

　　上周，期货豆粕高位回落后稳步小涨，现货震荡调整。周末沿海地区43%蛋白豆粕价至3240-3390元/吨一线，周内震荡调整，较前周下跌10-50元/吨，整体表现抗跌，利多棉粕市场。当前棉籽价格居高，油棉厂加工利润不保，成本支撑油棉厂对棉粕提价出售，且目前各地油棉厂开工率有限，棉粕供应不足，有力支撑其行情上涨。当前棉粕与豆粕差价较小，棉粕高位成交受限。未来密切关注豆粕走势，若行情持续回落，棉粕高位将受到抑制。

　　棉短绒：货少支撑 棉短绒再冲高位

　　上周，期货皮棉冲高后低位反弹，现货相对稳定。棉短绒则延续涨势，部分地区再创近年来新高。一是棉籽价格刷新五年来历史高位，成本对其形成强有力支撑。二是油棉厂开工率有限，棉短绒产出率不足，加之内地棉籽仍主要以新疆棉籽采购为主，棉短绒质量较好。三是油棉厂赢利困难，棉籽价高难收，棉短绒出货无压力。但当前下游化纤厂、精制棉厂开工也相对不足，高位采购有限，制约其高位涨幅。短期内棉短绒以货少占据优势，保持高位走强格局。

　　本周国内菜粕现货行情延续稳中略强震荡整理为主，沿海及港口地区加籽粕波动相对密切，内陆国产菜粕货源紧张，报价多维稳或停报。期货方面，郑州菜粕期价本周先扬后抑，总体延续宽幅震荡格局，周一至周三连涨三日，其中周一周二均呈大幅走高态势，至周三微幅收涨;自周四至目前为止，期价回落下跌。豆粕方面，短线因现货供应仍偏紧支撑行情维持坚挺，但12月下旬供应或缓解，慧通提醒谨防感恩节后美豆基金抛售及美联储加息给市场带来的压力。菜粕市场基本面虽仍处于疲软状态，但性价比回升和库存紧张对现货走势支撑有力。另目前全国大范围降温明显，水产养殖业规模萎缩，其中华北地区基本停滞，华南地区规模逐步缩减，水产料对菜粕消费需求有限，抑制菜粕上行空间。慧通预计短期内菜粕现货行情依然抗跌，或延续稳中震荡整理为主，年前不宜过分看空。

　　本周国内棉粕现货行情延续强势，山东地区棉粕报价涨幅扩大，当地46蛋白棉粕主流报价涨至3250-3350元/吨，几乎重归6月中旬高位水平;新疆地区棉粕价格涨势虽不及山东，但跟涨也相对明显，当地46蛋白棉粕主流报价涨至2480-2520元/吨。棉粕行情此番连续强势上扬的主要原因仍受原料棉籽提供高企的成本支撑。与此同时，棉粕高涨之后与豆粕价差收窄，加之养殖业终端需求有限，棉粕现货市场成交相应受阻，现货价格存适度回落调整可能。但鉴于轧花厂挺价意愿强烈，棉籽流通货源有限及出疆运费高企等利多因素，慧通以为棉籽行情短期将延续高位格局，截至目前原料棉籽价格已经创下历史新高，山东地区高至1.72-1.76元/斤，新疆地区高至1.32-1.35元/斤。那么油厂在高企的压榨成本支撑下，挺棉粕心态或暂时不会改变，棉粕行情短期内亦有望延续坚挺格局。


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