利空阴霾笼罩短期国内油脂行情跌势恐难止步

    
随着气象学家称上周末阿根廷主要农业地带的降雨已经缓解了旱情，令大多数受影响的地区恢复播种，并预计本周阿根廷农作物地带的部分地区将出现更多降雨，同时预计巴西未来10-15日内将普遍有降雨。正是南美大豆产区降雨暂时浇灭了市场炒作拉尼娜的热情，原本气象机构对预期今年的拉尼娜气候偏弱，截至目前为止拉尼娜确实还未对南美产区造成实质性的损害，巴西和阿根廷大豆有望再度丰收，不少国际分析机构还因此上调了对巴西大豆产量的预估。另外，据美农业部（USDA）称，从明年1月1日起中国将只允许杂质含量不超过1%的美国大豆进口，之前为1-2%，这将令美国大豆同南美作物的竞争力面临下降。故而虽然美豆需求比预期旺盛，据USDA公布的数据显示，截至12月14日当周，美国大豆出口检验量为1,780,256吨，较上周反弹45%，高于市场预估的110-140万吨，但这也难挽美豆市场颓势，周三晚美豆期价已经连续第五个交易日下跌，同时刷新三个月以来低位，其中1月期约下跌2美分，收报于954美分/蒲式耳。

附：美豆走势图

且12月份以来马棕出口环比继续下降，据船运调查机构ITS数据，马棕12月1-20日出口量为874,022吨，比11月份同期的891,926吨减少2.01%，另一家SGS发布的数据也显示，2017年12月1-20日马来西亚棕榈油出口量为865,309吨，比11月份同期的882,943吨减少2.00%。出口需求放缓，这将导致12月该国库存高企的担忧挥之不去，马盘因此承压不断走低，继周三下跌0.6%之后，周四跌幅进一步扩大，盘中大跌1.5%。 

附：马盘走势图

话说外盘走弱，国内盘面也未能独善其身，如下图所示，周四连盘油脂大幅下挫创下阶段新低，其中连棕油再度领衔大跌，P1805合约早盘低开至5248元/吨，最高一度上摸至5268元/吨，最低下探至5170元/吨，最终收报于5180元/吨，跌94元/吨，跌幅近1.8%，连豆油紧随其后，Y1805合约早盘低开至5794，最高一度上摸至5806元/吨，最低下探至5674元/吨，最终收报于5690元/吨，跌96元/吨，跌幅近1.7%。 

附：连棕油走势图

附：连豆油走势图

另外，近阶段国内油脂的下跌，也与国内疲弱的基本面息息相关。由于大豆到港量庞大，12月份国内各港口进口大豆预报到港141船907.75万吨，较11月份的906.05万吨增长0.18%，较去年同期的899.6081万吨增长0.90%。在原料充裕，且大豆压榨有利可图，若无特殊情况下油厂都将积极开机，国内豆油产出量因此较多，但买家入市意愿较弱，油厂走货仍缓慢，导致国内豆油库存仍位于历史高位，截止12月19日国内豆油商业库存总量168.33万吨，较上周同期增长0.23%，较上个月同期增长2.64%，较去年同期增长83.99%。加上目前全国港口食用棕榈油库存总量60.04万，较上月同期的51.27万吨增长17.1%，往年库存情况：2016年同期27.08万，2015年同期68.9万，2014年同期52.83万，2013年同期96.04万。5年平均库存为60.98万吨。由此可见，油脂供应十分充裕，从而施压于国内油脂行情。

附：国内豆油库存图

总体而言，南美降雨天气改善作物产量前景，美豆跌至950美分附近，短线料将维持弱势，而后续到港大豆数量庞大及榨利良好下的油厂开机率料仍高企，国内豆油库存仍在168万吨历史高位，棕油库存也已经接近61万吨，但终端需求始终不旺，目前业内反映节前备货无明显起色，整体供大于求将继续拖累油脂行情，缺乏实质性利多消息指引前，短线国内油脂行情仍难起色，整体或将继续呈现弱势下滑态势。



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