“外强中干”豆粕后势如何

作者：李方玉

近期市场一直炒作南美天气干燥，使得美盘大豆期价最高涨至998美分一线，但近期国内豆粕市场价格开始回落。中国粮油信息网分析师李方玉认为，现阶段国内豆粕处于“外强中干”的局面，美盘大豆短期依旧会维持980-1000美分之间，原因在于：由于美豆仍处于销售旺季，美豆投资者有意愿炒高美豆，因此市场依旧会炒作南美天气干旱，导致南美大豆产量，再加上近期美元贬值幅度较大，均对美豆有所支撑。但国内豆粕目前处于供需失衡的局面，饲料厂需求有限，国内油厂大豆充足，开机率维持高位，使得豆粕库存稳步上升。因此预计年前国内豆粕将处于弱势运行，但幅度有限。
 
美盘大豆高位运行，豆粕市场价格受支撑

近期美豆市场热电依旧是南美天气问题，而且1-2月份正是美豆的销售旺季，美豆农户及投资者有意愿炒高美豆，但由于2017/2018年度美豆销售情况不佳，若要想美盘大豆期价上涨，那就要把炒作重心移到南美天气上。据美国气象局报道阿根廷大豆主产区下周则会有短暂的小雨出现，整体来看降水量并不足以明显改善墒情，仅能减缓下墒速度，阿根廷南部仍无明显降雨，干旱料将进一步发展。这说明，下周市场依旧会继续炒作南美天气干旱，导致阿根廷大豆减产，使得美盘大豆期价继续维持在高位运行。再加上前期特朗普颁布新的减税法案，该法案吸引4万亿美元美国在海外的企业利润留成转回美国，仅苹果一家就从海外带回来2450亿美金，向美国政府缴税380亿美元。另外，特朗普在达沃斯"卖瓜":现在是投资美国的最好时机，随着近期美元指数大幅下跌来看，已经说明特朗普要为广大的投资者铺好道路。而且美国目前大力发展制造业，需要出口贸易是美国头等大事，而美元贬值势在必行，因此笔者认为短期美元指数仍处于下跌态势，将支撑美盘大豆期价，进而支撑国内豆粕市场价格。

 
国内供需失衡，豆粕库存上升

近期国内油厂豆粕成交不佳，据笔者统计，1月份国内豆粕现货每日成交约在6.5万吨左右，与去年同期相比每日减少5.7万吨左右，使得国内豆粕库存稳步上涨。（如下图所示）截止1月25日国内豆粕库存约在92.5万吨，而且从图中也能看出国内豆粕已经连续八周呈上涨态势，而且笔者预计年前国内豆粕库存仍有上涨空间，可能突破100万吨大关。原因在于：据本网统计1月第四周国内油厂大豆库存数量约在500万吨左右，较上周增加35万吨左右，这说明目前国内油厂大豆原材料充足，虽然2月中旬过年，但市场预计2月份进口大豆约在550-600万吨之间，这说明短期国内油厂进口大豆数量较为充足，油厂将继续维持在70%以上的高开机率。另外，2017年国内环保检查严格，国内许多小型养殖企业停业整顿，使得国内生猪存栏量较往年大幅减少，再加上近期华东地区降大暴雪，尤其江苏、安徽等地暴雪仍将持续，大量养殖企业受灾，迫使大量生猪宰杀，导致国内豆粕需求大量减少。另外，据笔者采访得知，2017年12月份大量饲料厂及贸易商订购次年1-2月份豆粕合同，现阶段多以执行合同为主，豆粕现货购销清淡，这将使得国内豆粕库存将持续上升，进而拖累豆粕市场价格下行。

    综上所述：短期国内豆粕市场处于“外强中干”的局面，使得豆粕下跌幅度有限。预计国内豆粕市场在年前约在60-80元/吨之间的下跌空间，连盘豆粕期货1805合约在2700元/吨有较强的支撑点位，而且马上临近春节，大部分油厂均停机，停机时间为10天左右。因此建议贸易商若跌至此点位可适当多备些豆粕现货，避免春节停机耽误豆粕需求。另外，由于临近过年，国内油脂迎来春节备货时期，进而支撑国内豆油市场价格上涨，当美盘大豆期价维持相对平稳时，国内油厂或将采取挺油降粕的策略，届时拖累国内豆粕市场价格下行。


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