需求低迷令棉油难改弱势基调

附图：2017年以来国内棉油价格走势图

随着南美丰产、美豆种植面积增加、棕榈油后期产量回升，国内油脂库存回升、菜油抛储的压力等多重利空围堵，市场信心大受打击，大宗油脂跌跌不休，可谓是咄咄逼人，年后国内棉油价格也是一路走低，截止3月29日，山东地区棉油价格已降至5400-5600元/吨，较年初大跌近1400元/吨，棉油价格大幅跳水，令棉油厂难以喘息，受于成本高企的支持，新疆地区棉油厂及贸易商仍在力挺价格，截止3月29日，新疆地区油厂及贸易商三级棉油出厂报价仍在5200-5500元/吨。 
 
继续施压棉油市场的利空因素有

1、美豆仍处于弱势震荡格局

    周一豆价曾跌至近五个月来的最低点，周二豆价展开轻微的反弹行情，不过南美大豆产区天气形势依然良好，产量前景明朗，巴西私人分析机构Safras e Mercado公司发布的周度收获数据显示，截至上周五（3月24日），巴西大豆收获完成69.6%，高于去年同期的63.1%，也高于五年同期均值62.8%，继续制约豆价的涨幅。美国农业部将于周五发布播种意向报告以及季度库存报告，在重大报告出台前，市场人气谨慎，致使豆价区间振荡。分析师预计今年美国大豆播种面积将会大幅增加5.7%，市场对报告普遍有看空预期。关注月底USDA报告最新指引。

2、大宗油脂仍处于弱势

    4-6月份月均850万吨大豆到港，传言国储陈豆也拍卖在即，4月中旬开始油厂开机率将再度大升。豆油库存继续回升，目前国内豆油商业库存总量116万吨左右，较上周同期的113.85万吨增2.15万吨增幅为1.89%，较上个月同期的111.35万吨增4.65万吨增幅为4.18%，较去年同期的61.5万吨增54.5万吨增88.62%。全国港口食用棕榈油库存58.06万吨，较上月同期的57.57万吨增0.49万吨，增幅0.8%。

    另外，已经拍卖的国储菜油库存将在5月份之前全部出库，加上未出库的及渠道库存，目前还有130万吨以上待消化，部分将在5月下半月用于期货交割，5月菜油供应压力将骤增，油脂供应充裕，市场对后市仍不乐观，大宗油脂弱势格局未改，且当前棉油仅低于豆油价格170元/吨，价差巨小，令市场对棉油采购意愿也大打折扣。

3、棉油库存增加

    据天下粮仓抽取62家棉籽油厂调查显示，国内部分油厂棉油库存在24720吨，较上周21110增加3610吨，增幅为17.1%，较去年同期增240.03%，据数据显示，棉籽油厂棉油库存继续增加，供应压力显现，可见需求极其低迷，因此棉油厂也被迫降价来吸引成交。 

4、新疆棉油与内地棉油价格相差不大

    当前国内山东地区棉油价格已降至5400-5600元/吨，而新疆地区油厂及贸易商报价在5200-5500。新疆与内地棉油价格已相差不多，新疆棉油出疆处于明显劣势，出疆受阻，而疆内消耗量也并不大，从而导致新疆当地棉油积压，从路途考虑，新疆到内地运费一般在600-700元左右，也就是说按正常情况新疆地区棉油价格低于内地棉油600-700以上，内地市场才能接受，由此可见，新疆棉油补跌风险仍较大。

附图：新疆南北疆与山东夏津棉油价格走势图
 
综上所述
        
南美丰产仍压制美豆市场，加上油脂供应充裕，及前期拍卖的国储菜油尚剩余7成约130万吨待消化，国储菜油将集中入市，基本面压力沉重，大宗油脂整体弱势格局暂难改，买家采购棉油积极性仍较低，终端需求疲软，及新疆棉油与山东地区已经相差无几，新疆棉油难以出疆，后市价格或有补跌风险。操作上，买家暂可观望。


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