后期国内外油脂期货行情或将先抑后扬

2023-12-15 13:30| 发布者: 中华油脂网| 查看: | 评论: 0

　　油料油脂板块在经历了前期的快速上涨后，以龙头品种美豆为例，价格已经回归至2011年形成的大型盘整区中，未来还是有继续向上的动能，但是若要上破1465美分的前高，还是需要非常利多的基本面因素支撑才能实现。笔者预计油料油脂板块价格整体仍将重心上移，而在三月前半段时间出现回调的概率加大，有可能呈现出先抑后扬的走势。

　　（一）南美大豆产量炒作仍在延续
　　
　　3月2日，分析机构Informa Economics发布最新的对于南美大豆产量预估。Informa将巴西2011/12年度大豆产量预估调降至6800万吨，之前预计为7000万吨，之所以削减该国大豆产量，是因为巴西南部地区的大豆作物在经历关键生长期时遭遇温暖干燥天气袭击。同时将阿根廷2011/12年度大豆产量预估从之前预计的4650万吨调升至4750万吨，理由在于二月当地出现的及时雨对晚播大豆作物有利。
其实，早在二月下旬《油世界》就发表报告称未来可能继续下调2012年巴西大豆产量预测数据，主要原因在巴西南部地区天气依然恶劣。因此，假设Informa的预估数据客观代表了当前南美大豆生长形势，那么美国农业部在三月的报告中继续下调全球大豆产量将成为一个大概率事件。以Informa的公布的数据来看，阿根廷、巴西两国的大豆产量合计可能较上月公布数据下调100万吨。
　　
　　（二）北半球大豆种植面积将成为未来重要主导因素
　　
　　在二月期间，美国农业部的基线报告和年度展望论坛上都发布了相关作物的种植面积数据。从公布数据看，美国大豆的种植面积变化不大，而玉米和小麦的种植面积将出现大幅增加，其中玉米种植面积的预测数据为1944年以来的最高水平。三月我们需要关注的是三月末的种植意向报告。
　　
　　与此同时，由于美国玉米作物带部分地区由于一直来天气温和和缺少雨雪天气，因此春播时期土壤墒情是值得大家注意的一个问题。近期美国中西部和北部出现了显著的降雨，部分地区甚至有暴风雪，一定程度上缓解了前期干旱的现状，有利于春播工作的开展。但是，不排除后期会一些出现不利的气象条件，影响玉米等作物的播种，从而给大豆最终种植面积的增加埋下一些伏笔。
　　我国2012年度大豆种植面积将持续下滑同样应是一个大概率事件。从媒体公开报道可得，2011年全国大豆平均收益仅为35元/亩，而玉米为290元/亩，中晚稻为433元/亩。出现如此巨大的差异主要是因为大豆价格表现不理想，同时大豆单产偏低和租地等成本升高等。因此，2012年国内大豆种植面积很难出现增长态势。
　　
　　（三）国内油菜目前生长良好，市场开始关注国家收储政策

　　据笔者多方了解，虽然二月下旬长江流域出现了一定的冷空气，部分地区甚至阴雨连绵，然而目前的这种阴雨天气对于处于抽薹期的油菜来说影响不大。但是，如果后期持续过度降雨，那么将会令油菜的根系变黑甚至腐烂，从而丧失继续生长的能力。另外一个更为严重的问题是，当油菜进入开花期后，如果气象条件还是如此多雨阴冷，那么将会令之前的优良生长前功尽弃。因此，后期长江流域的天气情况是我们需要重点跟踪关注的。
　　
　　与此同时，笔者关注到当前市场已经开始关注起今年我国油菜籽收储政策了。据中华油脂网调查显示，湖北地区农户希望今年的收储价格能和去年国储的收购价格2.3元/斤相差不大，并希望今年的水杂标准能略微下调一些。而作为油脂加工企业，考虑到目前四级菜籽油的价格仅为9800-9900元/吨，因此按成本计算，油菜籽的价格能够在2.1-2.2元/斤已属不易。因此，如果国家能够以维持去年相同的收储价格来进行菜籽保护性收购，那么对于油脂市场将会再度产生一定利多支撑。

　　（四）技术面与资金面显示三月上旬油料油脂价格面临调整
　　
　　从美豆连续周线图可以发现，价格上已经反弹至前一轮下跌幅度的61.8%，且非常接近前期大型盘整区下沿。因此，在1320美分这个位置会遇到较强的上行压力。加之，此前已经连续三周快速上涨，且2月底当周价格运行区间出现了放大，因此未来一到二周里期价出现调整的概率较大。
　　
　　另外，从CFTC公布的美豆持仓报告来看，截止到2月28日，基金在大豆上的净多头寸占比已经从1月末的8.3%上升到18.4%，处于占比高位。与此同时，总持仓量在经历了连续七周上涨后，也在近期出现了一定量的下滑。因此，从资金面来看，未来一段时间多头的力量的支撑因素在减少，价格表现上会出现一定回调。
　　
　　综上所述，笔者预计在偏紧的供需基本面因素作用下，油料油脂板块仍将维持上行态势。但是由于技术面和资金面上的一些问题，价格有望走出先抑后扬态势。