基本面利多匮乏 豆类反弹仍乏力

　　本月10日美国农业部月度供需陈述出台后，美豆丰登的利多预期暂兑现及投契基金低位涌入做多提振美豆延续月初以来的反弹行情，并由此带动国内粕油期价跟盘反弹。但丰登名目不变及季节性收割压力下美豆反弹再次遇阻。

　　与此同时，中国及全球经济放缓忧虑加剧股市原油重挫，而美元年夜涨进一步令商品市场承压。原油重挫及周边植物油市场疲软拖累豆油领土地面。虽然国内10月份进口豆到港量季节性下降及油厂挺粕策略延续供给豆粕根基面支撑，但美豆弱势延续国内豆粕上行阻力亦加年夜。

　　整体上看，创记载产量的美豆集中上市压力仍未完全释放以及在全球供给继续加年夜预期下，国际市场豆价上行若有阻力。而跟着11月中旬往后进口豆恢复增添，国内年夜豆阶段性供给严重场所排场也不会持续太久。美豆弱势名目不改、国内供给恢复增添而粕尤缤难有本色利多提振的情形下，估量国内豆类市场价钱仍将继续承压。

　　虽然美国农业部10月供需陈述后美豆且则企稳并反弹，但在丰登预期不变以及全球供需名目未发生根柢改变前提下，价钱上行压力仍较年夜。虽然美国农业部陈述中出色豆亩产和产量上调幅度不及预期，但亩产和产量展望仍为创记载水平。美国新豆供给量年比增幅将达13%，而对比需求增幅仅为3%。同时，年关库存展望年比增幅将达近五倍，为八年来最高水平，美豆未来供给压力巨年夜。

　　此外，呐缦憷新豆产量将再创记载将令明岁首国际市场年夜豆供给压力继续放年夜。10月陈述展望全球年夜豆产量和库存均将达创记载水平，年比增幅为10%和36%。美国、呐缦憷及全球年夜豆供给继续年夜幅增添将令国内外市场豆类价钱继续承压。预期四时度美豆市场将延续震动，季节性底部仍需进一步的验证。短期震动区间900-1000美分/蒲式耳。供给炒作竣事后焦点将转向需乞降呐缦憷天色的炒作。

　　虽然国内10月进口豆到港量季节性下降并导致部门地域呈现阶段性供给严重场所排场，但年夜今朝国内充沛的进口年夜豆库存来看，进口豆数目的下滑不会改蹦整体供给充沛的市场名目。截至10月21日首要口岸进口豆库存为665万吨摆布，仍处于相对高位。预期11月份后国内会再次迎来进口豆到港量季节性增添的场所排场，是以年夜豆供给不会呈现持续严重场所排场。四时度中后期国内年夜豆豆粕市场仍将处于去库存化阶段。

　　需求方面，9月份以来生猪价钱高位遇阻回落，10月中旬以来猪价降速有所加速。节后各地养殖户集中出售在栏育肥猪导致短期供给增多，入秋以来各地气温变换频仍易造成畜禽疫病的发生也促使前期压栏待涨的养猪户陆续清栏。农业部数据显示能繁母猪存栏量已持续13个月持续下降，同比降幅达15%以上，为2010年6月以来最低水平。国内养殖需求四时度仍应以恢复看待，难针砭模性的放量，而饲料需求增添或仍不及此前市场乐不美观预期，豆粕市场价钱上行压力仍将较年夜。

　　上周以来国内油脂市场反弹遇阻再次回挫。周一豆油领土地面。美豆再次遇阻回挫、美豆油在五年半低点四周弱势震动、马盘棕榈油期价持续回落、原油跌破80美元关口及国内根基面利多匮乏吸引资金做空。近期原油年夜跌令豆油和棕榈油生物柴油炒作题材消逝踪殆尽。

　　而国内油脂消费低迷、去库存化进游移缓依然按捺价钱。截至10月21日国内豆油商业库存仍为近130万吨的高位水平。短期根基面、手艺面及宏不美观面周全利空，豆油的商品及能源属性均默示疲软。本周一期价主力合约跌破9月中旬低点后震动区间再次下移。估量在全球年夜豆和油脂市场供给压力加年夜名目下，豆油市场仍延续震动寻底行情。未来价钱能否企稳有待国际原油市场价钱回暖、美豆丰登压力邓晔着以及国内现货市场需求回暖等身分的提振。