中东备货提振需求 棕油期现货稳中上扬

　　4月份在多空因素交织的情形下，棕榈油整体呈现宽幅振荡的走势。瞻望后市，国内内外价差持续倒挂，成本价钱支撑，国内现货价或以平稳偏强走势为主。主产国棕榈油处于出产恢复阶段，不外斋月备货以及温度的回升将晋升消费需求，有利于削减库存，提振棕榈油价钱走势，后市棕榈油有望呈现稳中上扬的走势。
 
　　一、市场行情回首回头回忆
 
　　(一)期货市场就4月份期市看，BMD棕榈油指标7月合约月初因为需求疲软而持续回调，随后在马来西亚棕榈油主产区降雨量低迷激发供给担忧以及斋月备货提振需求前景的配合浸染下，马来西亚期货价钱弱势反弹，截至4月28日收盘，指标7合约月K线下跌幅度在2.10%摆布，收盘价为2672令吉/吨。国内方面，因为国内缺乏有力动静指引，连棕榈油期货价钱首要跟年夜外围市场运行，不外涨跌幅度小于外盘，整体在6050-6300元/吨宽幅区间内振荡运行。截止4月28日收盘，棕榈油1409合约月K线收盘价为6192元/吨，月上涨幅度为0.36%摆布。

　　二、影响身分剖析
 
　　(一)产量小增&需求持续改善，预期4月马棕库存小幅调减马来西亚棕榈油局(MPOB)棕榈油月度供需陈述显示，3月底马来西亚棕榈油产量为149.7145万吨，环比增添17%，高于市场预期的139.3万吨；棕榈油出口量为124.359万吨，比上月下滑了8%，较去年同期水平削减19.5%，同时低于市场预期的130万吨。因为产量回升以及出口需求疲软，马来西亚棕榈油库存出乎市场意料的增添1.701%至168.7709万吨，不外此数值仍低于历史同期的平均水平，显示库存压力不年夜。整体来说，马来西亚4月10日发布的月度供需陈述发生中性偏空的影响。一般来说，1-2月份棕榈油处于出产淡季，3月份产量起头恢复，直至9-10月份达到最年夜值。因为主产国棕榈油出产进入恢复阶段，不外年夜2008-2013年马来西亚棕榈油产量走势来看，除了2010年产量小幅回落，历年4月棕榈油产量平均增幅较小，在4%摆布。此外，第一季度马来西亚遭遇晦气天色，据《油世界》陈述显示，2014年前三个月马来西亚蒙受严重干旱，对棕榈油出产造成的恶劣影响可能会持续到2016岁首，再加上主产区沙巴地域4月中上旬降雨量低迷，是以估量4月份小幅增产的概率较年夜。出口方面，船运发芽拜访机构ITS数据显示，2014年4月份前25天马来西亚棕榈油出口量为958,815吨，比上月同期增添了3.4%。尽管此出口数据的增幅小于市场预期，不外4月底至5月初穆斯林斋月节备货起头，棕榈尤缤将继续改善。出口增添幅度或略年夜于产量，预期4月底马来西亚棕榈油库存呈现小幅下调的概率较年夜，对棕榈油价钱形成利好浸染，不外因调整幅度较小，影响或受限。

　　(二)厄尔尼诺概率调增，为潜在的中长线利多身分4月份时代几年夜气象形象机构调高今年呈现厄尔尼诺的概率。连系国世界气象形象组织(WMO)称，承平洋赤道位置的亚表水温已经升高到近似于厄尔尼诺天色呈现时的水平。还有三分之二的气象形象模子显示，在今年6月到8月份时代可能呈现厄尔尼诺。澳年夜利亚气象形象局暗示，所有的天色模子均显示今年可能呈现厄尔尼诺，2014年呈现厄尔尼诺的几率跨越70%，7个模子中的6个显示厄尔尼诺天色可能最早在7月份形成，未来几个月里承平洋水温可能会持续变暖。此外，美国气象形象预告中心(Climate Prediction Center)称，南半球冬季呈现厄尔尼诺天色的概率为65%，此前预估为52%。总体来看，今年起头形成厄尔尼诺现象的概率增年夜。一旦呈现厄尔尼诺天色，可能导致亚洲多地域干燥炎热，降雨量下降，年夜而持久影响主产国棕榈油产量，削减全球棕榈油供给。年夜历史来看，在1982年、1997年及2009年等有呈现厄尔尼诺天色的年份里，棕榈油的产量增添幅度都呈现较着的下滑。是以，厄尔尼诺天色将成为敦促棕榈油价钱上涨的中长线利多身分，后市继续关注棕榈油主产国天色。

　　(三)斋月备货提振需求，敦促棕榈油价钱走高马来西亚棕榈油局(MPOB)称，马来西亚将5月份毛棕榈油出口关税定为5.5%，和4月份的出口关税持平，5月份棕榈油出口参考价钱为每吨2693.26令吉，约合828美元。5月份印尼毛棕榈油出口税将调低至12%，低于4月的13.5%，印尼出口关税调低有利于促进棕榈油出口，不外相对马来西亚出口关税，印尼出口关税的优势仍偏弱。年夜2008-2013年马来西亚棕榈油月度出口数据来看，5月棕榈油出口数据以增添趋向为主。在国际豆棕价差持续低位盘桓、棕榈油价钱优势削弱的情形下，棕榈油出口需求改善的转折点在于斋月前买家备货的启动。今年穆斯林斋月将年夜6月末起头，凡是买家在斋月前要起头储蓄2-3月的棕榈油，估量4月底至5月上旬时代斋月备货启动，首要进口国印度、巴基斯坦和中东国家对棕榈尤缤晋升，预期主产国棕榈油出口需求将持续改善，敦促棕榈油价钱走高。

　　(四)需求及供给同步小幅增添，库存维持相对高位我国棕榈油完全依靠进口，年夜2009-2013年棕榈油进口分量来看，第一季的进口量较着低于第四时度，第一、二季度进口量的正常波动规模为30-50万吨，第三季度进口量波动规模扩宽，第四时度以增添趋向为主。我国2014年第一季进口126.9062万吨，比去年的120万吨增添了5.75%，处于正常偏高的水平。3月份以来，我国装运马来西亚棕榈油进度较着放缓，是以3月份进口量呈现较着下滑，4月下旬棕榈油运装进度有所恢复，预期后市我国棕榈油到港量有所回升，整体在正常波动规模内运行。

　　因为我国棕榈油进口轨范放缓，4月份口岸库存整体呈现了小幅下滑的趋向，至下旬口岸库存为121万吨摆布。跟着温度回升，棕榈油消费逐渐恢复，不外消费需求的增添幅度难以有用消化棕榈油库存，后市棕榈油库存维持在相对高位的概率较高，现货供给压力加重的概率较小。

　　(五)内外价差持续倒挂，现货价钱默示抗跌4月份以来，国内外棕榈油价钱均呈现下滑，因为国内油脂消费一般，国内棕榈油现货价钱下滑幅度更年夜，是以内外价差持续倒挂，维持在950元/吨，截至4月25日，马来西亚24度棕榈油进口成本价为6992.27元/吨，比3月末下降了1.2%，国内现货价钱为6075元/吨，较3月末仅下滑1.83%。内外价差持续倒挂，且处于相对高位，进口商挺价意愿较强，使得现货价钱默示较为抗跌。

　　(六)豆棕价差或再度收窄，菜油受政策影响较年夜4月份时代，豆棕价差运行重心略有上移，不外整体仍是以低位盘桓走势为主。截至4月25日，豆油及棕榈油现货价钱价差为861元/吨摆布，较上月末增添6.4%，豆棕主力1409合约收盘价价差为861.8元/吨，较上月同期价差增添9%。一方面，尽管美豆供给严闻名目支撑美豆类价钱，可是美豆价钱已在高位，后市上涨空间不年夜，加之国内年夜豆存在供给压力，后市豆油上涨动力不足；另一方面，棕榈油出口需求预期继续改善，且今年可能呈现厄尔尼诺天色威胁棕榈油单产的现象，这些利多身分或敦促棕榈油价钱走势，是以预期后市豆棕价差可能还会再度收窄，维持低位振荡的走势。菜油方面，今年油菜籽收储政策继续执行，收储政策一般都在5、6月份发布，这对菜籽类形成利好影响，同时菜油高企国储库存也存在轮出的需求，截至4月下旬关于油菜籽收储和菜油抛储政策还未发布，后市菜油受国家政策影响较年夜。

　　三、手艺剖析及后市瞻望
 
　　(二)现货市场现货方面，国内棕榈油现货库存增减处于平稳阶段，厂商存在挺价心态，购销情形跟着盘面价钱涨跌而有所转变，国内棕榈油现货市场价钱整体上呈现稳中略跌的趋向，至4月下旬，连棕榈油期价盘面偏弱清算，市场不美观望空气较浓，现货市场购销状况一般。截至4月27日，国内口岸棕榈油价钱集中在6000-6200元/吨。

　　(一)手艺剖析年夜棕榈油主力1409合约周线图来看，自2013年3月份以来，棕榈油1409合约形辰背顽底的形态，可惜在2014年3月中旬期价未能有限打破颈线，并承压回落，直至3月下旬至4月份下旬期价受到60周均线支撑后回升，4月份整体呈现宽幅振荡的走势。预期后市棕榈油期价在需求好转的提振下偏强振荡，如不美观厄尔尼诺天色获得确认，则中线可能再度向上冲击颈线6545元/吨压力。

 

　　(二)后市瞻望尽管3月份以来棕榈油出产进入恢复阶段，不外在刚起头恢复出产的3-5月份里，棕榈油产量不会造成较年夜的供给压力，再加上今年第一季度主产国遭遇干旱天色，可能对棕榈油出产造成持续性的晦气影响，是以预期4月份棕榈油的增产幅度较小。此外，后市斋月节备货以及气温上升带来的需求晋升，有利于削减棕榈油库存，提振棕榈油价钱走势。国内方面，一方面，棕榈油到港量和消费需求或均出色现小幅回升的趋向，预期棕榈油库存维持相对高位，现货供给压力加重的概率较小；另一方面，内外价差持续倒挂，受成本价钱支撑，进口商挺价意愿较强，现货价钱默示抗跌。是以预期国内棕榈油现货价钱以平稳偏强走势为主，对期货价钱形成底部支撑。 综上所述，棕榈油后市或以稳中上扬走势为主，1409合约下方6050元/吨一线具有主要支撑浸染，上方阻力位6300元/吨。如不美观厄尔尼诺天色获得确认，则中线再度向上冲击颈线6545元/吨压力的概率较高。