成本限制豆粕的回调空间

一、豆粕价格处于反弹过后的回调整理之中
 

6月初我们在展望本月行情的时候用的定性语言就是回调整理月，回顾6月份过去的这两周，价格确实处于反弹过后的相对高位回调整理行情。进入了6月份，沿海豆粕价格曾最高涨至3010－3120元/吨，平均价格3060元/吨。现在沿海豆粕现货平均价格在2960元/吨，从最高点累计回调了100元/吨。豆粕价格由5月初2500元/吨涨至3060元/吨到最新2960元/吨，可以说上涨22.4%，现在回吐了3.2%。本周豆粕市场又可能怎么运行呢？
 
二、本周美国大豆主产区的天气情况
 
尽管到了6月第三周，但是美豆种植情况仍是市场关注的重点。上周美豆种植完成60%，上周前半段天气有利于大豆抢种，后半段又降雨频多。我们查看了本周美国大豆主产区的天气情况，美国大豆主产区降雨仍存在，所以今年美国大豆的种植工作真是非常的不顺利。但是对于今年美国农作物种植情况的评估却另有一番变化。Informa公司预计今年美国玉米种8472万英亩，下降806万英亩；大豆8498万英亩，增加37万英亩；春小麦预计种1221万英亩，增加62万英亩；棉花增加25万英亩。预计弃耕面积达1176万英亩。看了这样的预期，让市场不得不谨慎对待天气对美豆种植的真实影响力。本月底美国农业部将出台6月份美豆种植面积确认报告。现在美国农业部预计美豆种植面积在8460万英亩。
 
三、理论成本限制国内豆粕价格的回调空间
 

由上图可见，国内豆粕价格紧跟理论成本的步伐，春节过后演绎过一段内弱外强的价差行情，即国内豆粕价格明显低于理论成本。现在豆粕理论成本仍略高于沿海现货平均价格。影响成本的因素主要是CBOT大豆价格、南美大豆贴水价格、汇率、国内豆油价格。现在看CBOT大豆价格容易处于区间震荡，且炒作的天气因素越来越多；而南美大豆的贴水价格多建立在中美贸易事态的发展上面。国内豆油价格我们主要的研究指标是油粕比，现在油粕比一直下降，最新1.88是个很低的水平。所以若国内油粕强弱发生变化，直接影响豆粕理论成本的变化。现在的情况是影响豆粕理论成本的因素中都没有发生太大的改变，所以我们对于豆粕理论成本对现货价格的支撑定位也没有改变。
 
总结：本周豆粕价格仍会处于前期反弹过后的回调整理震荡行情之中。本周主要关注的因素不变仍以美国大豆种植生长报告和天气炒作为主线，估计大豆理论成本和豆粕理论成本仍会对国内豆粕市场提供支撑，油粕比价维持在相对低位。