Myagric: 4月迎来水产复苏 菜粕能否打个翻身仗？

一直以来菜粕都是国内饲料不可或缺的一类蛋白原料，因其在禽料、水产料中具有难以替代的营养结构和性价比，每年在蛋白类原料用量都占有不小的比例。自去年孟晚舟事件发生以来，中加关系恶化，国内不仅将加拿大菜籽清关速度放缓，还接连取消了两家比较大的加拿大菜籽出口商的资质证书，加之商务部宣布杂粕零关税之后，国内菜粕市场大不如前。

本月菜粕行情整体仍然维持区间震荡的格局，截止3月31日郑盘收于2164，较2月28日2079的位置略有上涨。下个月是华南地区传统水产养殖复苏的月份，菜粕能否把握机会，打个翻身仗呢？

豆菜粕价差低位胶着 菜粕性价比偏低

对于下游饲料企业来说，蛋白原料的性价比是决定配方中占比很重要的一部分因素。根据Mysteel钢联数据显示，近几个月来的豆菜粕价差均处于不太正常的位置，并且逐渐趋于稳定的态势，目前基本在325元每吨的上下区间内震荡运行。根据我们对下游饲料的调研显示，大部分饲料企业都已经在减少甚至不用菜粕，增加豆粕(2586, 7.00, 0.27%)用量、改用DDGS、棉粕等配方都是十分普遍的现象，只有极少数企业为了保证饲料产品的稳定性还在坚持使用菜粕。总而言之，要想下游对菜粕的需求上一步台阶，除了菜粕本身的行情外，低迷的豆粕行情也会影响饲料企业使用菜粕的积极性，唯有豆菜粕价差回升才是硬道理。

菜粕供应量减少 下游积极寻找替代品

近月来沿海油厂压榨菜籽的开机率一直比较低迷，除了需求比较差以外，菜籽的供不稳定应也是一大问题。由于海关对加拿大菜籽的清关缓慢，甚至扣压都使得油厂经常无法正常像以前一样持续压榨。除此之外，去年以来的杂粕“零关税”政策吸引了大量的贸易商进口颗粒菜粕、葵花粕、棕榈(4334, 0.00, 0.00%)粕等，低廉的价格及每个月稳定的供应量让它们成了国内菜粕十分优良的替代品。据了解，4月国内进口的加拿大菜籽由3月的40万吨降至30万吨左右，供应量还算十分受限的，不过仍然需要关注的是由澳大利亚及其他地区进口菜籽是否能成为常态，但是短期来看，我们认为在政府政策的干预下，下游对菜粕仍然持悲观的态度。

4月水产迎来复苏 禽类养殖却在亏损

4月份是传统水产养殖的复苏期，广东地区在4月中旬复苏，广西地区要在4月底复苏，但水产养殖主要还是看天气情况，气温是否适宜，相较于往年来说，今年同期华南地区的气温还是偏低的，这有可能会导致水产复苏期推迟。另外，对于禽类养殖来说，据我们对下游的调研了解到，目前禽类养殖（主要是鸡、鸭）是处于亏损状态的，不管是公司还是养殖户补栏的意向都不是特别高。综合来看，今年的菜粕需求的恢复可能也达不到往年的幅度。

后市建议：对于菜籽进口来说，目前仍然是扑朔迷离的状况，主要看国家政策面的导向如何，所以不管对于油厂还是下游企业来说风险都是比较大的。接下来4月菜粕的行情，可能主要还是以区间震荡为主，但看4月庞大的大豆(3331, 4.00, 0.12%)到港量的话，菜粕期价可能也会受此拖累，因此不排除再度下跌的可能。不少企业在4月也面临着饲料需求增加的局面，我们建议可以适当调整饲料配方中菜粕的添加比例，寻求性价比更高的替代品，根据自身的生产计划来备货为主。