全球大豆十分，中国进口占六分，欧盟占一分

　　特朗普政府表示，将考虑把拟对价值2,000亿美元中国商品加征关税的税率提高一倍多至25%，以寻求加大对北京施压并迫使对方进一步谈判。

　　中国周二回应了有关美国计划提高关税的新闻，表示如果美方升级贸易战，中国会反击，讹诈对中国是行不通的。

　　特朗普政府将在公众发表评论后，起草修订后的最终进口清单。莱特希泽的办公室说，听证会定于8月20日至23日举行，评论时间从8月底延长至9月5日。

　　十年一轮回的经济危机魔咒会在2018年上演么？中美贸易战已经让全球经济笼上了阴影。

　　在中美这波贸易战中，农产品震感最强烈的就是大豆。

　　而且是，一个全球第二大出口国和全球第一大进口国之间的交锋！
　　全球大豆供应宽松形势毋庸置疑。美国农业部数据，2018/19年度全球大豆产量供应预估3.59亿吨，将刷新历史最高纪录；消费量继续增长，将达创纪录的3.54亿吨；全球库存预估在0.98亿吨，较上一年度增加2.33%。

　　全球大豆生产国产量占比：巴西（33.5%）、美国（32.6%）、阿根廷（15.9%）、中国（4%）、印度（3%）

　　全球大豆进口预估分析：中国（61.5%）、欧盟（9.9%）

　　由以下图表可以看出，美国大部分大豆销往了中国，另外是欧盟。


　　中国大豆巨量需求的路径分析

　　中国作为全球大豆最主要的需求国，2007-2017年，10年内大豆进口量从3000万吨到9000万吨，翻了3倍，占到全球大豆出口量的62%。考虑到在下游饲料中豆粕配方比例有一定程度的下调。综合中国农业部和美国农业部的预估数据，中国在2018年度大豆进口量量在9400-9500万吨左右。

　　巴西作为中国最主要的大豆进口国，对美豆增加关税后，将支撑起中国大豆进口半边天。今年巴西大豆主产区风调雨顺，产量达到1.2亿吨，总出口量预计在7500万吨，而出口中国大豆最多能在7000万吨，这已经完全挤出其他国家对巴西豆的进口。若按照巴西大豆75%-80%出口中国正常预估，出口中国数量在5600万吨。但不可忽视的是价格优势已经磨灭，中国6月进口870万吨大豆，高于上年同期的768.7万吨，6月份美国和巴西对华出口的大豆价格之差升至五年高点。

　　其次，阿根廷今年大豆减产，从年初预估的5700万吨，减到目前的3700万吨，减少了2000万吨，加上本身大豆质量较差，出口量不大，预计将达到310万吨，按照正常90%出口中国计算，今年理论上能提供260万吨大豆。《油世界》称，2018年1至6月份期间，阿根廷大豆出口剧减，仅为125万吨，同期阿根廷大豆进口量几乎比上年同期提高三倍，已经有 295 万吨进口大豆到货。 预计 2018 年阿根廷大豆进口量将高达 510 万吨。

　　乌拉圭这几年大豆种植面积稳定在100-120万公顷，但今年也遭遇了干旱天气，本年度大豆产量在220万吨左右不及上一年度，大豆基本用于出口，假设220万吨全部出口至中国。此外，加拿大大豆产量800万吨，出口不到600万吨，可全部提供给中国。俄罗斯和乌克兰能提供的大豆数量很有限不足100万吨，其他非洲国家零星给予中国不到10万吨的大豆出口量。

　　即使中国买光巴西所有出口大豆，尽管这一假设并不现实，排除美国后全球能给中国提供的大豆数量不超过8200万吨。事实上，对于中国将近9500万吨的需求量至少还差1300万吨。解决这一缺口的办法，第一进口美国大豆进行补充，即使再加收25%的关税。第二，巴西把本国用于压榨的大豆卖给中国，自身购买美国大豆用于压榨。这样一来一回，依然会加大中国大豆进口的成本

　　欧盟进口美豆助美解围 功力不足

　　由于欧盟承诺将从美国大量进口大豆和天然气，中国的反制措施或会一定程度被美方化解。

　　据欧盟委员会统计，7月从美国进口大豆同比激增280%，达到35.9305万吨。美国产大豆占全部进口量的比率也从9%迅速提高至37%。7月欧盟由美国进口的豆粕量为18.5万吨，远高于去年同期约5000吨。

　　迄今为止，中国进口大豆中美国货源占34%，美国的大豆出口贸易中有六成是面向中国客户，美国对中国的反依存度大于中国对美的依存度。况且，在美国的10大农业州中，有9个州是特朗普的票仓。从这个意义上讲，我们用大豆反制美国应当能够体现出稳准狠。

　　为了摆脱被反制的困境，前不久白宫宣布要补贴120亿美元给因被反制而受损的农民，说明我们的反制措施开始见效。

　　随着欧美此番握手言和，欧盟又要增加从美国进口大豆数量，客观上是帮助美国解围。不过，从实际操作层面来看，欧盟这么做也不会很轻松。且不说欧盟对于大豆进口有没有中国那么大的需求潜力作为支撑，仅仅从对产品品质的要求来看，美国生产的大豆基本上是转基因产品，而欧洲却又禁止转基因农产品，如果在转基因问题上欧盟屈从于来自美国的外部压力，很可能会带来更多内部压力。

　　贸易摩擦改变了全球大豆贸易流向，全球大豆贸易格局正在重塑。中国不买美国大豆，而其他国家购买价格低廉的美国大豆。

来源：对冲研投、中心经纬，数据来源：USDA


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