多重利空打压豆类油脂期价下行

　
　　作者：刘锦

　　近来，南美天气有所好转，国内港口库存高企，加上美国农业部报告意外利空和标普下调欧洲九国信用评级，多重利空打压豆类油脂期价下行。

　　拉尼娜现象正在减弱

　　上周，巴西和阿根廷迎来降雨，土壤旱情得以缓解，这对久旱的阿根廷无异于雪中送炭。布宜诺斯艾利斯谷物交易所在近期报告中称，1月12—19日将出现南风和西南风，或令酷热的气温有所下降。农业气象专家称，南方涛动指数(SOI)自上月见顶后已经下滑，标志着拉尼娜现象已经达到高峰期。拉尼娜现象减弱将使降雨逐渐恢复正常，补充土壤墒情，利于农作物生长。干旱缓解使得投资者做多兴趣下降。

　　国内港口油料库存高企

　　据海关总署最新数据，我国2011年全年累计进口大豆5264万吨，比2010年减少3.9%，大豆进口减少的主要原因是国内油脂消费低迷。截止到2011年12月底，国内港口大豆库存仍高达680万吨；棕榈油库存73万吨，远高于去年同期的36万吨。由于棕榈油在低温下容易凝结，这就使主要作为搀兑用的棕榈油在冬季处于消费淡季，下游厂商采购意愿不高，未来港口棕榈油库存将会继续增加。但天气转暖后，棕榈油消费将有效启动，替代作用将给未来豆类油脂的消费带来压力，豆类油脂价格或将继续回落。

　　美国农业部报告利空

　　美国农业部近日公布的1月供需报告对豆类利空。报告预估美国2011/2012年度大豆期末库存为2.75亿蒲式耳，上月预估为2.30亿蒲式耳，高于市场预期。且美国大豆库存上调抵消了南美大豆的减产，后期大豆供给将会保持较为宽松的格局。美国油料压榨协会报告预计，美国大豆压榨量从上月的16.25亿蒲式耳下调至16.15亿蒲式耳。美国作为全球第一大大豆出口国，其豆类库存量和压榨量对全球豆类期价有着重要影响。本次供需报告调高美国大豆期末库存，说明全球大豆消费需求依然较为低迷。供给增加、库存调高、需求不振，这三大因素对后市期价上行有着决定性压制作用。

　　国内食用油政策影响

　　根据国家发改委和工信部联合发布的《食品工业“十二五”发展规划》，未来5年内我国将重点增加国产油料为原料的油脂生产，其中着力增加国产菜籽油、花生油、棉籽油、葵花籽油等油脂生产，大力推进以粮食加工副产物为原料的玉米油、米糠油生产，积极发展油茶籽油、核桃油、橄榄油等木本植物油生产，促进油脂品种多元化，提升食用植物油自给水平。如果其他国产植物油产量和比重明显增加，必将压缩豆类油脂的市场份额，豆类油脂期价将面临新的压力。

　　欧债局势进入关键时期

　　由于欧洲主权债务危机升级蔓延至核心国家，标普1月13日宣布下调欧洲9个国家的信用评级，欧美股市和国际油价应声而跌。作为欧洲金融稳定基金的第二大贡献国法国失去AAA评级，市场的不确定性大大增强。让我们不得不联想到2011年夏季因美国信用评级被下调所产生的大宗商品普跌。2月份是欧元区债务集中到期的关键时刻，届时欧元区将面临高达7300亿欧元的债务偿还。我们必须警惕系统性风险的再次来临，大宗商品价格或将进一步下行。

　　综上所述，拉尼娜现象减弱、国内港口油脂油料库存高企、欧洲主权债务危机升级等多项利空叠加，使Y1209跌至前期振荡区间下沿。后期Y1209合约的走势主要取决于外部经济形势的发展态势，Y1209合约期价下行为大概率事件。


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