春节的临近并没有让消费行情启动油脂延续低迷

　　春节的临近并没有让消费行情启动，自2011年9月份至今国内油脂持续小幅走低，原因在于以下三方面：

　　首先，宏观环境偏空。2011年9月5日，世界银行行长Robert Zoellick警告称，欧债危机对欧元和该地区金融机构造成威胁，目前已演变成主权债务危机。此后，随着欧债危机问题愈演愈烈，市场避险情绪激增，资金纷纷撤离商品市场，同时美元在避险需求推动下走高，进一步打压市场。另一方面，全球经济增速放缓也对市场构成了压力。根据国际货币基金组织(微博)预测，2011年发达经济体总体增长率仅为1.6%。其中美国经济增速为1.7%，失业率徘徊在9%左右。欧元区经济增长率为1.6%，日本为负0.5%。中国经济增长率约为9.0%-9.3%之间，低于2010年1%左右。

　　2011年，物价调控一直是国内宏观政策的关键词。对于油脂，我国自2010年10月以来采取了价格限制、临储拍卖、定向投放国储等措施对植物油价格进行调控。温家宝总理9月在大连就农副产品供应调研时表示，政府将继续采取措施调控物价。受国内外偏空的宏观大环境影响，国内油脂价格难有乐观表现。

　　其次，供需面相对宽松。当前中国食用油消费已接近顶点，意味着进入了低速增加期。随着我国人均食用油消费接近日本等东亚发达地区消费水平，人口增长速度也出现大幅下滑，未来我国油脂消费增长空间有限，可能年均增长将回落到2%左右的水平。海关初步统计数据显示，中国2011年大豆(4268,0.00,0.00%)进口量为5264万吨，较2010年减少3.9%，2011年12月份我国进口食用植物油（不含棕榈硬脂）73吨，较11月份增加8.9%。2011年我国累计进口食用植物油657万吨，较上年同期减幅4.4%。进口增速放缓。

　　目前国内主要港口棕榈油(7934,12.00,0.15%)库存总量近70万吨，为历史同期最高水平，远高于去年同期36万吨的库存水平。且根据海关预估，中国装运棕榈油步伐仍在加快。2011年12月份和今年1月份棕榈油到货量合计110万吨左右，月均55万吨，高于去年前11个月的月均48万吨的进口量。由于下游厂商采购棕榈油意愿不高，未来几周港口棕榈油库存有望继续增加。

　　国内港口大豆库存也在书写历史同期最高水平，根据港口数据显示，截至2011年12月底港口大豆库存仍高达680万吨。而随着外盘大豆价格出现回落，料在一月份，大豆进口仍将保持高位，在国内豆油(8898,12.00,0.14%)消费不旺的情况下，高企库存将让油脂承压。

　　最后不得不提的是南美天气。事实上，这一因素近期始终在左右着市场，前期，干旱一直困扰着南美作物区，外盘油脂一度得到提振，而目前来看，随着南美作物区降雨量的增多，短期天气炒作力度将减弱，但是未来南美产量还存在不确定性。

　　在持续的国家调控物价及悲观的国际宏观面的影响下，油脂节前未出现市场普遍期待的反弹行情。随着春节备货已接近尾声，油脂消费即将步入年后淡季，而市场可能更趋低迷。当然，由于2011/12年度全球豆油和菜籽油(9410,10.00,0.11%)均出现供不足需的情况，棕榈油供需也较上年紧张，因此中长期来看，底部支撑尚存的油脂尚不至于一落千丈。


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