豆油能否挑战前期高点？

在8月下旬跟随周边油脂和原油价格回挫后，进入9月份以来国内豆油市场再次震荡上涨，并连续收高，截至周二豆油主力合约期价再次回到短期均线上方，技术走势再次转好，但整体来看，市场仍处于区间震荡之中，没有实破性行情出现。未来行情走势来看，马盘棕油在冲高后有回落风险以及美豆丰产压力压制整体豆类价格的影响下，豆油仍难以出现突破性上涨行情，短期来看豆油回挫后再次反弹仍主要受周边油脂以及原油上涨的带动所致。

马来西亚棕油市场进入9月份后再次拉升，价格上涨逼近8月中旬的高点，其中马来棕油产量季节性增产幅度低于预期及出口需求强劲仍提供价格支持，近日马币走软进一步刺激价格上涨，美豆油在周边油脂及原油上涨提振下震荡反弹。CFTC持仓报告显示，投机基金于8月初一周空翻多豆油，截至8月23日一周基金豆油净多单增至近7.6万手。国内棕油库存仍维持在近五年低位，截至8月末库存维持在30万吨以下水平，局部现货供应紧张刺激棕油现货价格连续攀升，提供了盘面多头推升行情的动力。本周主力棕油1701价格逼近8月下旬高点。

豆棕盘面主力价差上周五至周一再次大幅下挫逼近4月下旬低点678，处于价差历史波动区间下沿，棕油强势拉升及价差迅速缩小提振豆油跟涨，周二盘面价差由低位温和反弹。另外，截至9月6日国内现货四级豆油与24度棕油价差跌至50元/吨，创2009年以来最低，远低于二者合理价差范围。随着豆棕价差缩小，豆油消费替代量增加，加上四季度季节性消费旺季来临，豆油库存将缓慢下滑，其基本面将转强。同时，预计9-10月进口大豆到港量季节性下滑，油厂开机率放缓，国内豆油商业库存增幅也将放缓。

整体来看，近期周边油脂和原油再次转强给豆油提供利多支持，但目前豆油仍处于区间震荡格局，未形成实质性突破行情，未来走势仍将跟随周边市场震荡，当然应重点关注马盘棕油能否继续突破上行，并关注9月12日马来棕榈油局供需报告对产量和库存的调整，如产量增幅大于预期，则会出现回落行情，不过丰产压力仍难释放及USDA9月供需报告预期偏空，美豆延续弱势也将会拖累豆油期价。而国内关注棕油进口量增加能否缓解库存偏紧格局，进若口增加库存拐点出现，棕油上行将受抑，因此应短线参与反弹，但短多高位注意止盈。在套利方面，后期基本面或支撑豆油偏强走势，逢低尝试介入豆棕价差扩大的套利交易。（赵燕）


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