多重利好引爆黑色系，油脂期市能否借此弹高？

昨日黑色系再掀热潮、集体上涨，螺纹主力合约盘初即大幅上涨，并迅速触及12月12日以来最高的3557元，此后大部分时间高位震荡，尾盘录得2.75%的涨幅，收于3546元。焦炭盘中震荡上行，收高4.21%。焦煤增仓上行，报1280元，录得三连阳。铁矿石和动力煤涨幅亦在2%左右。主要是因为中国暂停进口朝鲜原产煤炭，且有消息称政府要求华北部分钢厂限产以确保两会期间空气质量，这些都对黑色系形成强力支撑，使得黑色系领涨国内期市。
 
上周五大连盘油脂期价大幅下跌之后，本周一跌势明显放缓，而在黑色系继续走强提振下，周二大连盘油脂早盘低开高走、温和反弹，连豆油1705合约自2月17日的低点6672元/吨重新反弹至6700元/吨关口之上，连棕榈油1705合约也自2月17日的低点5888元/吨重新反弹至5900元/吨关口之上。

附：大连盘豆油走势图

附：大连盘棕榈油走势图
 
今年至今，商品普涨，唯油脂节节下行，涨无它，跌有份。而依目前形势来看，市场利空似乎已经释放的差不多，那么，油脂行情能否借着强劲的黑色系重新回归涨势呢？我们先来关注一下当前国内外油脂市场的最新情况：
 
首先：美豆受南美丰产压制，反弹始终乏力。据最新省显示，上周五巴西大豆收获完成24.8%，高于过去五年同期平均收获进度17.1%，其中索里苏地区2016/17年度的大豆收割工作已完成80%。且未来一周阿根廷中部地区仍会出现大雨，降雨将有利于许多农作物生长。
 
其次：基本面疲软，油厂降价以吸引采购。由于后期大豆到港量庞大，2月份大豆到港最新预期591万吨，此后的几个月里将不断增加，3月份最新预期640万吨，4月份最新预期760万吨，5月份初步预期840万吨，2-5月份大豆到港量同比增15%以上，而因未执行合同较多，油厂纷纷全力开机，上周油厂开机率大增至超高水平，全国各地油厂大豆压榨总量1814100吨，较前周的1223600吨增加590500吨，增幅48.25%。预计本周（第8周）全国各油厂大豆周度压榨量预计也将保持在180万吨高水平。豆油库存继续随之回升，且一举突破110万吨大关，目前国内豆油商业库存总量111.59万吨，较上个月同期的98.052万吨增13.538万吨增幅为13.81%，较去年同期的67.69万吨增43.9万吨增64.85%。
 
另外：棕榈油产量增加，马盘跌跌不休。周一马盘跌至11月中以来最低位，因需求放缓及预计供应增加打压市场。船运调查机构ITS周一表示，马来西亚2月1-20日棕榈油出口量较前月同期下滑0.8%，至733,288吨。据相关人士表示：基本面相当偏空，因印尼及马来西亚等各地棕榈油产量都在增加。豆油与棕榈油相较之下颇具价格竞争力，棕榈油愈来愈难在价格上与豆油竞争。未来棕榈油产量仍是增长趋势，预计今年上半年将会处于重建库存的过程。
 
综上所述，期货盘大幅下跌之后有技术修正的需求，近两日跌势明显放缓，且有短线反弹迹象，但通过上述归纳与总结，油脂市场利空犹存，且通过这两天期货盘的演变，油粕比开始缩小，粕强油弱格局显现。起码短线来看，油脂行情反弹力度还不足，上方空间仍受限，预计南美大豆上市压力缓解前，整体仍处于震荡偏弱格局。棕榈油受增产及需求疲软影响，走势明显要弱于豆油。
 
但对于中长线来看，大方向并不悲观，分析如下：
 
第一、当前整个市场进入通胀周期，以工业品为例，回调之后资金重新入市再次发起涨势，溢出利多将为农产品市场带来利多。
 
第二、每个商品都有一个周期，豆油在2008年3月4日创下历史新高之后14896元/吨之后，近9年的时间里一直没有出现像样的大反弹。按周期性来讲，豆油商品也应该跟其他商品一样有一个反弹的时间点。
 
第三、近两年棕榈油市场一直在炒作库存量减少，去年棕榈油表现极为强劲，领涨整个油脂市场。而从2016/2017年度美豆油期末结转库存的调整上看，美国农业部1月供需报告中上调美豆油期末库存5万吨，2月供需报告中仅上调1万吨。由此可见，美豆油期末库存上调幅度已经减小，后期期末库存上调空间预计有限，有可能维持不变或略微下降。当前国内豆油库存虽持续回升，但基本属于历史正常水平，暂时不会造成太大供应压力，下半年节日较多，随着终端需求的打开，豆油库存将会逐步消化，未来豆油库存也有可能会成为市场炒作的题材。
 
第四、国储菜油已经拍卖大半。国储2009年以来收购的菜油，经过这两年连续的拍卖已经所剩不多，仅还有150万吨左右，2014年产临储菜油将转为正常储备轮换油，不再拍卖，传言再有几周拍卖可能结束。随着国储菜油库存减少，一方面悬在市场上空随时可能落下的利空警报解除，另一方面原属于豆油的市场需求份额也有望逐步恢复。
 
第五、原油处于上升趋势。美国环境保护署（EPA）在一份声明中称，2017年的可再生燃料消费目标定为192.8亿加仑，其中包括传统生物燃料消费150亿加仑（主要是玉米生产的乙醇）以及42.8亿加仑先进生物燃料。这一最终目标高于今年5月份美国环境保护署提议的188亿加仑，比2016年强制掺混目标181.1亿加仑增加6%。
 
由此可见，虽然油脂市场春节之后中短线以震荡回调整理走势为主，但对于长线而言，大方向谨慎看多观点依旧不变，从技术面上来看，大连盘豆油1705合约若重新向上站稳6988元/吨，那么将有望开启新一轮涨势。（观点和操作建议仅供参考！）


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