美盘突然大幅反弹，国内豆油价格该“去哪儿”？

  
要说近期国内市场什么话题是讨论非常多的，“扇贝去哪儿”、“白酒去哪儿”赫然在列。如今农产品也来凑闹热，美盘在经历了数日连跌之后，日前终于开始回升了，并且开启的是大幅反弹模式，周二晚美豆期价收盘大涨1.7%，美豆油更是大涨逾2%，同时创下三周以来的最高水平。那么掀起此次美盘大涨的诱因究竟是什么？国内油脂市场又有何反应呢？

附图1：美豆走势图

附图2：美豆油走势图
    
一、美盘大涨逻辑梳理

1、首先离不开两个字——天气。虽然本周末阿根廷农业产区可能下雨，但市场担心这可能不足以缓解玉米和大豆作物生长压力，下周阿根廷产区将会再度出现干燥天气。同时巴西的降雨放慢大豆收割工作，这也制约内陆到港口的大豆运输数量，这也支持了美盘。

2、其次，市场对美国国会很快将批准给予以大豆为原料的生物柴油美加仑1美元税收减免保持乐观情绪，这将利好美国国内大豆压榨，从而给美盘增添额外支撑。

二、国内油脂市场反应

1、国内盘面：今日国内大连盘油脂期货高开后上涨，其中连豆油涨幅居首，连豆油Y1805合约早盘高开至5596元/吨，最高一度触及5670元/吨，最低5590元/吨，最终收报于5632元/吨，涨幅0.5%。连棕油P1805合约早盘高开至5092元/吨，最高一度触及5142元/吨，最低5086元/吨，最终收报于5122元/吨，涨幅0.4%。

附图3：连豆油走势图

附图4：连棕油走势图

2、国内现货：在昨晚美盘止跌反弹及今日大连盘油脂反弹支持下，今日国内豆油现货大多跟盘提价，沿海一级豆油主流价5500-5580元/吨，涨幅在20-80元/吨。

由此可见，在美盘大涨的情况下，国内豆油期现市场虽然跟随上涨，但就整体涨幅而言还是不及美盘，究其原由还是国内基本面不好所致。事实上，目前已经步入2月上旬，距离春节仅还有几天时间，包装油备货已经结束，终端需求明显转淡，目前即使还有最后一些散油的备货，但实际数量并不大，在此背景下，近来国内豆油库存量虽然继续下降，但下降的幅度较此前明显收窄。据Cofeed统计，截止2月2日当周，国内豆油商业库存总量148.5万吨，较上周同期的150.11万吨降幅为1.07%，较上个月同期的165万吨降幅为10%，去年同期为春节假期，去年2月3日豆油库存为106.07万吨。加上目前全国港口食用棕榈油库存总量63.05万，较上月同期的60.22万吨增幅4.6%。根据最新调查，1月份棕榈油进口量预计43-45万吨（其中24度34-35万吨，工棕10-12万吨），较前一周增2万吨，2月份棕榈油进口量预计28-34万吨（其中24度18-21万吨，工 棕10-13万吨），较前一周预估增2万吨，3月棕榈油进口量预计38-40万吨（其中24度25-30万吨，工棕10-13万吨），较前一周预估增1万吨，预计后期国内棕榈油库存延续缓慢回升。油脂供大于求格局延续，基本面偏空，预计春节前国内豆油行情持续反弹空间不大。

附图5：豆油库存图
 
附图6：棕油库存图

展望后市，由于近期国内大豆压榨利润很好，促使油厂积极采购原料，进口大豆到港量因此持续较大，Cofeed数据显示1月份国内港口进口大豆实际到港120船783.95万吨，较12月份的883.54万吨下降11.27%，稍低于此前预告的808.89万吨。2月份最新预期565万吨，3月份最新预期690万吨，到港量虽然下滑，但春节期间油厂大多停产，消耗量也下降。目前国内原料供应尚较充裕，且大多油厂还有油粕合同需执行，除非特殊情况下，不然国内油厂中的大部分仍将会开机（或尽量保持满开状态），令油厂开机率始终位于高水准，而按照如今豆油的需求形势来看，未来豆油库存很有可能会止降转升，因为春节前备货结束，市场需求明显转淡，春节后又将会进入季节性需求淡季，这均不利于豆油库存的消化。如若春节期间南美天气没有大问题，随着南美大豆丰收上市，春节后国内豆油价格走势也暂难有大的改善。


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